Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Damien Weyermann, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Givaudan werde seine Zahlen für das 1H/2008 am 5. August präsentieren und habe für 15.00 Uhr (MEZ) eine Telefonkonferenz angesetzt. Die Analysten hätten ihre Schätzungen vor der Bekanntgabe des Ergebnisses überprüft, um den aktuell negativen Währungs- und Marktentwicklungen Rechnung zu tragen. Dabei hätten sie ihr Kursziel (12 Monate) für die Aktie von CHF 1.130 auf CHF 1.050 gesenkt.

Insgesamt rechnen die Analysten von Vontobel Research mit durchwachsenen Zahlen, die lediglich eine moderate Margenverbesserung und positives, jedoch unterdurchschnittliches Umsatzwachstum spiegeln würden. Für die Anleger dürften die Integration von Quest, die Einführung von SAP sowie die infolge Bedenken bezüglich US-Konsumentenausgaben und des jüngst schwachen globalen Parfum-Markts nach wie vor unsicheren kurzfristigen Prognosen im Zentrum stehen.

Die Analysten würden für das 1H/2008 einen Umsatz von CHF 2.069 Mio. prognostizieren - ein Minus von 7,9% YoY auf Pro-forma-Basis, das sich wie folgt zusammensetze: -7,5% für Währungen, -2,3% für auslaufende Produkte (CHF 47 Mio.) und +2,1% für organisches Wachstum. Somit erwarte man für das 2Q ein organisches Wachstum, das mit 2,1% am unteren Ende des Marktdurchschnitts und im Rahmen des 1Q liege. Angekurbelt werde es durch die weiter steigende Dynamik in der Sparte Duftstoffe, was die anhaltende Schwäche bei den Geschmackstoffen in den USA aufwiege.

Die bereinigte EBITDA-Prognose der Analysten von CHF 449 Mio. bedeute eine Marge von 21,7% - ein Plus gegenüber den 21,3% auf Pro-forma-Basis im 1H/2007, da zusätzliche Kosteneinsparungen die negativen Effekte aus schwächeren Währungen, höheren Faktorkosten und einem unvorteilhaften Produktmix (schwache Parfumsparte) wettmachen dürften. Basierend auf Integrationskosten von CHF 70 Mio., Abschreibungskosten auf immateriellen Werten von CHF 115 Mio. und einem Steuersatz von 22% rechne man für das 1. Halbjahr mit einem Reingewinn von CHF 94 Mio.

Aufgrund der Währungsentwicklung und der Einschätzung, dass sich der Duftmarkt langsamer als erwartet erholen werde, würden die Analysten ihre Prognose für das bereinigte EPS für 08 um 3% und für 09 und 10 um 1% senken. Sie würden daher ihr DCF-basiertes Kursziel von CHF 1.130 auf CHF 1.050 anpassen. Man sehe zwar nur begrenzt Abwärtsrisiken, aber kurzfristig auch keine klaren Impulse. Vor allem dürfte die überdurchschnittliche Qualität des Unternehmens bereits im Kurs enthalten sein, da der Titel mit einem deutlichen Aufschlag zu den stärksten Konkurrenten IFF und Symrise gehandelt werde.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Givaudan nach wie vor mit "hold". (Analyse vom 28.07.2008) (28.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.