Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold".

Der Schweizer Nr. 1-Retailer Migros und Valora würden ihr Joint Venture im Schweizer Convenience-Markt (Cevanova mit der Marke "avec") auflösen. Dabei behalte Valora die Marke "avec", die insgesamt an 95 Tankstellenshops und Bahnhofläden vertreten gewesen sei. Die 34 Convenience Shops, die in der Zeit des Joint Ventures neu entstanden seien, würden je zur Hälfte aufgeteilt. Die Standorte der Migros würden umbenannt. Nach der Aufteilung werde Valora 38 avec-Verkaufsstellen führen und es sei beabsichtigt, die Anzahl bis Ende 2009 auf über 100 zu erhöhen und auch eine Expansion ins Ausland werde geprüft.

Das im Jahr 2000 durch Migros und Valora gegründete Joint Venture Cevanova mit der Marke "avec" umfasse Ende 2007 90 Verkaufsstellen und habe einen Umsatz von CHF 265 Mio. erreicht. Dabei sei die Anzahl Shops um 44 Einheiten ausgeweitet worden und das Umsatzwachstum habe bei +37% (expansionsbereinigt +14%) gelegen. Für 2008 seien ein Ausbau um weitere 30 Verkaufsstellen und ein Umsatz von CHF 375 Mio. (+42%) geplant gewesen.

Valora habe 50% vom Cevanova-Umsatz (07 = CHF 132 Mio.) konsolidiert, was 4,2% vom Gruppenumsatz entsprochen habe. Man gehe davon aus, dass durch die Auflösung des Joint Ventures per 30.06.2008 der Effekt im laufenden Jahr gering sein werde, wobei das ursprünglich geplante Umsatzziel kein Thema mehr sein werde. Zwar versuche jetzt Valora ihre Position im Convenience-Geschäft selbstständig auszubauen, aber durch die Partnerschaft von Migros mit Royal Dutch Shell (Ziel nächste 2 Jahre: 160 Migrolino-Convenience-Stores) sei ein neuer gewichtiger Konkurrent entstanden. Zudem seien die Analysten gegenüber einer Expansion von "avec" ins Ausland eher skeptisch, bestünden doch solche Konzepte in den entsprechenden Ländern bereits.

Die Auflösung des Joint Ventures mit Migros im Convenience-Bereich in der Schweiz ist aus Sicht der Analysten von Vontobel Research negativ zu werten, auch wenn Valora diesen Bereich jetzt selbstständig ausbauen will. Denn durch die neue Partnerschaft zwischen Migros und Royal Dutch Shell sei ein großer Konkurrent in diesem Wachstumsmarkt entstanden.

Mit einem P/E 09E von 12,3x erachten die Analysten von Vontobel Research die Aktie von Valora als fair bewertet und halten ihr "hold"-Rating bei. Das Kursziel sehe man bei 290 CHF. (Analyse vom 07.07.2008) (07.07.2008/ac/a/a)