Hamburg (aktiencheck.de AG) - Dr. Stefan Schröder und Tim Kruse, Analysten von SES Research, bewerten die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Die 4SC AG habe am 20.06.08 eine Erhöhung des Grundkapitals von EUR 19 Mio. auf EUR 28,5 Mio. durch die Ausgabe von bis zu 9,5 Mio. Aktien bekannt gegeben, die im Zeitraum vom 25. Juni 2008 bis zum 10. Juli 2008 in einem Verhältnis von 2:1 bezogen werden könnten. Nicht bezogene Aktien sollten institutionellen Investoren angeboten werden. Es sei davon auszugehen, dass die nicht bezogenen Aktien vom Großaktionär Santo Holding (Gebr. Strüngmann) übernommen würden, der seinen Anteil an der Gesellschaft mit diesem Schritt auf einem relativ niedrigen Kursniveau weiter ausbauen könnte.

Die Erlöse würden der Finanzierung des Kaufpreises der Onkologie-Projekte von Nycomed (EUR 14 Mio.) dienen, die erheblich Potenzial berge. Das Closing des Deals solle bis zum 31.07.08 erfolgen. Die zusätzlichen Mittel von bis zu EUR 15,5 Mio. würden in die Weiterentwicklung der Wirkstoff-Pipeline fließen, die um die Nycomed-Projekte deutlich ausgeweitet worden sei.

Damit bewege sich die absolute Höhe der Kapitalmaßnahme im Rahmen der Ankündigung des Unternehmens. Der Bezugspreis von EUR 3,10 liege jedoch unter den Erwartungen. Da die Kapitalerhöhung vermutlich durch die Santo Holding garantiert sei, wäre ein Bezugspreis von zumindest EUR 3,25 wünschenswert gewesen. Mit dieser Kapitalerhöhung gehe eine Verwässerung des fairen Wertes einher, allerdings wirke der Kaufpreis der übernommenen Projekte von Nycomed der Verwässerung entgegen.

Für eine vollständige Bewertung der Nycomed Projekte würden zurzeit noch die nötigen Informationen fehlen. Es sollte sich jedoch bei dem in der klinischen Phase 1 befindlichen Projekt um den HDAC-Inhibitor handeln, der sich bereits bei ALTANA in der klinischen Erprobung befunden habe. Allein der Wert dieses Projektes sollte den Kaufpreis des Gesamtportfolios um ca. EUR 4 bis 5 Mio. übersteigen. Unter der Annahme, dass mindestens eines der verbleibenden 7 Projekte in den nächsten 12 Monaten in die klinische Phase 1 eintrete, werde von einem zusätzlichen Wertpotenzial von ca. EUR 7 bis 8 Mio. ausgegangen.

Insgesamt sollte dem rechnerischen Verwässerungseffekt von EUR 1,10 pro Aktie demnach eine Wertsteigerung der Projekt-Pipeline von zumindest EUR 0,40 pro Aktie entgegenstehen. Das Kursziel werde daher von EUR 6,30 auf EUR 5,60 gesenkt. Durch die deutlich breitere Aufstellung sowie die ansteigende Marktkapitalisierung werde die Aktie für Investoren zunehmend interessanter.

Mit einem Kurspotenzial von knapp 80% wird die 4SC-Aktie von den Analysten von SES Research nach wie vor klar zum Kauf empfohlen. (Analyse vom 30.06.2008) (30.06.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.