Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612/ WKN 871146) von "buy" auf "hold" herab.

Vetropack sei im SPI mit einer Kursentwicklung von +25% seit Jahresbeginn, +206% in den vergangenen drei Jahren und +639% in den letzten fünf Jahren ein klarer Outperformer. Das Kursziel der Analysten von CHF 2.700 sei jetzt fast erreicht. Auf der Grundlage ihrer eigenen Analyse und nach Gesprächen mit dem Unternehmen würden die Analysten ihre Schätzungen etwas reduzieren, hauptsächlich für das Geschäftsjahr 2008, da sich die hohen Energiepreise wahrscheinlich negativ auf die Gewinne von Vetropack auswirken würden. Sie würden ihre EPS-Schätzungen um 8% für 08E und um 4% und 3% für 09E bzw. 10E senken.

Vetropack verhandle die Energiezuschläge für Glasflaschen in den meisten Verträgen nur einmal jährlich (normalerweise in den letzten zwei Monaten des Vorjahrs). Seit Ende 2007 seien die Preise für Öl und Gas deutlich angestiegen. Dieser Preisanstieg scheine durch die Preisvereinbarungen von Vetropack nicht vollständig gedeckt zu werden. Dennoch sei ein steigender Ölpreis langfristig gut für Vetropack, da dies den Wechsel von (ölbasiertem) PET zu Glasflaschen fördere, aber die kurzfristigen Auswirkungen eines schnellen Preisanstiegs dürften negativ sein.

Zusätzlich zu der ungünstigen Entwicklung der Energiepreise dürften zwei Produktionsunterbrechungen aufgrund von Renovierungsarbeiten in den Standorten in der Tschechischen Republik und in Kroatien im 1. Halbjahr 2008 zu einem Margenrückgang im GJ08 führen, nachdem sich die Margen im GJ07 sehr gut entwickelt hätten (VontE: EBIT-Marge -190 BP.). Wenn die Energiepreise nicht unerwartet weiter steigen würden, könnten sich die Margen 2009 unmittelbar erholen, da in den Glasfabriken keine Stillstände vorgesehen seien.

Der Markt für Glasflaschen als solcher bleibe weiterhin in einer günstigen Verfassung mit einer hohen Nachfrage in allen Segmenten. Die Nachfrage nach Bier sei jedoch aufgrund des Regenwetters in West- und Osteuropa leicht zurückgegangen.

Seit der Hochstufung zu "buy" im März 2005 habe sich der Aktienkurs auf CHF 2.608 verdreifacht und die Marktkapitalisierung habe CHF 1,1 Mrd. erreicht. Die Analysten-Zielkennzahlen eines P/E 09E von etwa 10,5 und eines EV/EBITDA 09E von 5,5 seien jetzt fast erreicht. Daher bestehe in ihren Augen nur begrenzt weiteres Aufwärtspotenzial. Dennoch dürfte das Geschäftsumfeld für die Hersteller von Glasflaschen in Europa positiv bleiben und die Analysten seien von der starken Position von Vetropack auf den schnell wachsenden Märkten Osteuropas beeindruckt.

Das neue Rating der Analysten von Vontobel Research lautet für die Aktie von Vetropack "hold". Das Kursziel werde unverändert bei CHF 2.700 gesehen. (Analyse vom 20.06.2008) (20.06.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.