Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SINGULUS (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) nach wie vor zu halten.

Bei einer wie erwartet schwachen Umsatzentwicklung habe SINGULUS durch Sondereffekte dennoch den Break-Even erreichen können. Das geringe Niveau der Umsatzerlöse resultiere aus geringen Auftragseingängen im vierten Quartal 2007. Im Ergebnis würden sich insbesondere zwei Sondereffekte finden: Mit der Übernahme der BluRay-Aktivitäten von Oerlikon habe SINGULUS einen Badwill in Höhe von rund EUR 15 Mio. erzielt, der zu einem entsprechend positiven Ergebniseffekt geführt habe. Negativ sei das Ergebnis durch eine Sonderabschreibung in Höhe von EUR 2,5 Mio. auf aktivierte Entwicklungskosten im Bereich Coating beeinflusst worden.

Rein operativ sei SINGULUS damit hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Dies resultiere insbesondere aus einer schwachen Bruttomarge von nur 21% und etwas höheren SG&A-Aufwendungen.

Der Großteil der BluRay-Aufträge dürfte erst ab dem dritten Quartal im Umsatz verbucht werden. Somit dürfte sich im zweiten Quartal noch keine signifikante Verbesserung der Umsatz- und Ertragslage ergeben. Positive Effekte dürften aus einem etwas höheren Umsatzbeitrag von STANGL stammen. Im August werde SINGULUS zudem die eigene Guidance für das Gesamtjahr veröffentlichen. Eine weitere Portfolio-Bereinigung im Jahresverlauf (Verkauf Decorative Coating) würde nicht überraschend kommen.

Gegen Ende des Jahres rücke die Entwicklung der Solar-Anlage in Kooperation mit Q-Cells in den Fokus. Potenzielle Erlös- und Ergebnisbeiträge hieraus würden derzeit nicht antizipiert. Das Erreichen einer signifikanten Marktstellung könne hier für zusätzliches Aufwärtspotenzial sorgen. Das Kursziel laute unverändert EUR 9,00 basierend auf einem DCF-Modell. Mit einem EV/EBIT-Multiplikator von gut 10 für 2009 scheinen die Perspektiven derzeit als ausreichend bezahlt, so die Analysten.

Das Rating der Analysten von SES Research lautet für die SINGULUS-Aktie weiterhin "halten". (Analyse vom 09.05.2008) (09.05.2008/ac/a/t)
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