Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie der Kommunalen Wohnen AG (ISIN DE0005227342/ WKN 522734) in einer Ersteinschätzung mit "kaufen".

Kommunale Wohnen lege den Fokus auf den Erwerb und die Bestandshaltung renditestarker Wohnimmobilien. Kommunale Wohnen kaufe bewusst Wohnungsportfolios mit Leerständen von bis zu 20%, um über den Leerstandsabbau Wertpotenziale zu heben. Das operative Geschäft des jungen Unternehmens sei im August 2006 aufgenommen worden. Seit Anfang 2007 seien bereits über 3.100 Wohnungen im Wert von rund EUR 108 Mio. zu einem attraktiven Mietmultiplikator von rund 12,5 erworben worden.

Kommunale Wohnen differenziere sich im Wettbewerb durch die folgenden Punkte: Mit dem Fokus auf kommunale Wohnungsbestände und Wohnungsgenossenschaften hebe sich Kommunale Wohnen von den übrigen Wohnimmobilien-Nachfragern ab. Kommunen würden Kommunale Wohnen durch die langfristige mieterfreundliche Strategie und die Kooperation in wohnungspolitischen Belangen als verlässlichen Partner wahrnehmen.

Das renditestarke Wohnungsportfolio habe eine Anfangsmietrendite von 8% und weise durch einen Leerstand von rund 15% Wertsteigerungspotenzial auf. Durch die starke Vernetzung des Managements in Kombination mit dem kleinteiligen Einkauf sollte Kommunale Wohnen auch in Zukunft günstig einkaufen.

Im Rahmen des Asset Managements würden Mietsteigerungen durch Leerstandsabbau aber auch durch Renovierungs- und Sanierungsmaßnahmen realisiert. Bis 2010 sollte die Leerstandsquote von derzeit 15% auf etwa 8% sinken.

Das künftige Wachstum resultiere vor allem aus den steigenden Mieteinnahmen im Rahmen des Bestandsaufbaus. Bis 2009 strebe das Management eine fünfstellige Zahl von Wohneinheiten an. Die Prognosen der Analysten von SES Research basieren auf dem derzeitigen Eigenkapital, welches ein Immobilienportfolio von rund EUR 150 Mio. ermöglicht. Die Ertragsentwicklung werde vorrangig von Wertsteigerungen beim Immobilienvermögen im Rahmen der Bestandsentwicklung getragen. Insbesondere der Kauf weiterer kommunaler Bestände dürfte zu einem positiven Newsflow beitragen. Refinanzierungsprobleme durch die Subprimekrise seien bei Kommunale Wohnen nicht zu erkennen.

Kommunale Wohnen biete eine aussichtsreiche Kombination von Wachstum und risikoarmen Geschäftsmodell durch stabile Cash flows. Der NAV sollte Ende 2008 bei EUR 7,30 je Aktie liegen. Vor dem Hintergrund der zu erwartenden positiven NAV-Entwicklung und der konservativen Immobilienbewertung sei eine Bewertung zum NAV gerechtfertigt.

Die Kommunale Wohnen-Aktie wird mit einem Kursziel von EUR 7,30 zum Kauf empfohlen, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 28.04.2008) (28.04.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.