Die Analysten der Hamburgischen Landesbank stufen die Aktien von WCM (WKN 780100) mit "spekulativ kaufen" ein.

WCM konzentriere sich als Finanz-Holding auf die zwei voneinander unabhängige Kerngeschäftsfelder Wohnimmobilien und Unternehmensbeteiligungen. Letzteres werde nach dem Verkauf der Foliensparte von Klöckner in 2001 wieder den Gewinnschwerpunkt bilden. Die Analysten würden einen Konzernjahresüberschuss von 420 Mio. Euro erwarten. In 2002 stehe im Beteiligungsbereich neben der Fortsetzung der Umstrukturierung des Restkonzerns Klöckner und der Unterstützung des IVG-Managements bei der Neuausrichtung eine weitere größere Übernahme an, die WCM auf dem Weg in den DAX einen Schritt näher bringe.

Das durch die nicht vollständig geglückte Übernahme der Eisenbahnerwohnungen gebremste Wachstumstempo im Wohnimmobilienbereich werde sich nach Meinung der Analysten in den nächsten Jahren wieder beschleunigen. Das langfristige Ziel, einen Bestand von 100.000 Wohneinheiten zu halten und moderat an die Mieter zu privatisieren, werde das Ergebnisgewicht der Immobiliensparte auf lange Sicht heben. Durch das Engagement in Wohnimmobilien würden kontinuierlich stille Reserven gelegt und bei Abverkauf steuerfrei realisiert.

Schon heute sei WCM eines der größten privaten Wohnungsunternehmen in Deutschland. Vor dem Hintergrund der demographischen Entwicklung und der zunehmenden Bedeutung der selbstgenutzten Wohnimmobilie für die Altersvorsorge würden sich für WCM aber nur Privatisierungschancen eröffnen, wenn die Mieter attraktive Wohnungen übernehmen könnten. Darin könnte gerade für die weniger attraktiven Bestände im Wohnungsportfolio der WCM langfristig ein Risiko bestehen.

Das WCM-Management habe bisher sehr überzeugend bewiesen, aus den Unternehmens- und Wohnungsübernahmen einen Mehrwert für die Aktionäre zu generieren. Die Analysten gingen davon aus, dass das auch weiterhin gelingen werde. Das Geschäftsmodell führe aber dazu, dass ein Investment in WCM einen spekulativen Charakter habe. Die aktuelle Bewertung spiegele nur ein geringes Aufgeld zum NAV aus der Berücksichtigung der Wohnimmobilien des Unternehmens wider. Die stillen Reserven und das künftige Gewinnpotential aus dem Unternehmensbeteiligungsbereich sehe man derzeit nicht ausreichend im Kurs berücksichtigt. Das Kursziel sehe man auf Sicht von 12 Monaten bei 18,15 Euro.

Das Rating der Analysten der Hamburgischen Landesbank lautet daher spekulativ kaufen.