Mannheim (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von MIDAS Research, Thomas Schießle, stuft die Aktie von Epigenomics (ISIN DE000A0BVT96/ WKN A0BVT9) unverändert mit "kaufen" ein.

Mit einer leichten Verzögerung, was den angekündigten Referenzlabor-Deal betreffe, habe Epigenomics 2007 alle wesentlichen operativen Ziele erreicht. Managementwechsel, einschneidende Kostensenkungen sowie Fokussierung auf die Entwicklung der Hauptwerttreiber - Köperflüssigkeitsbasierte Biomarker zur Krebsdiagnose - und deren beschleunigte Kommerzialisierung seien in diesem Zusammenhang zu nennen. Wichtiger Etappensieg sei darüber hinaus die Optimierung des Testverfahrens für die Krebs-Früherkennung gewesen, die als Referenz und Basis für die Entwicklung von Septin-9-Tests durch Epigenomics Partner diene.

Gekrönt worden seien die Anstrengungen durch die nicht-exklusive Lizenznahme des Biomarkers zur Darmkrebsfrüherkennung als FDA zugelassenes IVD-Kit durch Abbott Molecular. Das im ersten Quartal dieses Jahres schließlich abgeschlossene Lizenzabkommen mit Quest Diagnostics, einem der führenden Anbieter für diagnostische Tests, Informationen und Services in den USA, eröffne noch 2008 die Möglichkeit erster - überschaubarer - Serviceproduktumsätze mit dem Darmkrebs-Früherkennungstest. Etwa 12 Monate später könnten die Lizenzzahlungen aus den Umsätzen des Partners Abbott beginnen, der zu diesem Zeitpunkt mit der Vermarktung des IVD-Testkits zunächst in Europa starten könnte.

Essenzielle Voraussetzung für die Vermarktung sei der nun angestoßene Leistungsnachweis durch eine bis zu 7.500 Patienten umfassende klinische Studie mit dem Namen PRESEPT, die Anfang 2009 erste verwertbare Zwischenergebnisse liefern solle. Weitere Lizenzpartner sollten damit gewonnen werden. Eine weitere IVD-Partnerschaft solle bis zum Ende des Jahres unter Dach und Fach sein, so die Aussage des CEO G. Nygaard. Damit würden Finanzierungsthemen wieder an prominente Stelle rücken.

Im ersten Quartal 2008 habe trotz des sehr schwierigen Marktumfelds die Finanzierung des Unternehmens durch eine große Barkapitalerhöhung gesichert werden können. Mit dieser Kapitalerhöhung sei das Grundkapital von Epigenomics von EUR 18,3 Mio. am 31. Dezember 2007 auf aktuelle EUR 267 Mio. (per 29.02.2008) angestiegen. Der Liquiditätszufluss im Februar habe netto ca. EUR 11,5 Mio. ausgemacht, womit sich der aktuelle Finanzmittelstand auf etwa EUR 21 Mio. belaufe.

Ähnliche große Finanzierungsschritte würden allerdings vom Kapitalmarkt in der nächsten Zeit wohl kaum akzeptiert, was das Management dazu veranlasst habe, mit neuerlichen Fokussierungsmaßnahmen auf den Kern der Equity Story, nämlich Darmkrebs-Früherkennung unter dem Namen "Epi 2010", zu reagieren und somit "die Finanzierung bis weit in das Jahr 2010 zu strecken".
Dies habe zur Vorbedingung, den Finanzmittelverbrauch 2008 und 2009 auf jeweils unter EUR 10 Mio. zu drücken.

Erste und direkte, aber nicht letzte Folge sei die Entscheidung für alternative - sprich: schnellere - Kommerzialisierungswege für den Prostata-Gewebetest. Gleichzeitig sollten weitere Umsatzquellen (z. B. LightMix®-Kits mit TIB MOLBIOL) erschlossen werden, so dass der auszuweisende Verlust 2008 bei etwa EUR 12 Mio. (EPS -0,45 je Aktie) und damit gut EUR 1 Mio. geringer als 2007 ausfallen könnte.

Was die drei wichtigsten betriebswirtschaftlichen Kennzahlen angehe, so würden die Analysten 2008 EUR 3,4 Mio. für den Umsatz, EUR 12 Mio. für den Jahresfehlbetrag und EUR 9,5 Mio. für den Finanzmittelverbrauch erwarten. Um ein Mindestmaß an finanzieller Flexibilität zu wahren, werde die Unternehmensleitung den Aktionären auf der für den 3. Juni 2008 vorgesehenen Hauptversammlung die Einräumung eines genehmigten und bedingten Kapitals (z. B. zur Begebung einer Wandelanleihe), begrenzt auf jeweils bis zu 10% des Grundkapitals, vorschlagen.

Die Entscheidung zugunsten eines gewissen Verwässerungsschutzes würden die Analysten für ein positives Signal halten, das aber nur wirken könne, wenn Kommerzialisierungserfolge zunehmen würden. Dies wiederum setze voraus, dass die PRESEPT-Studie den Nachweis eines gesundheitsökonomischen Vorteils für die Krebsvorsorge erbringen könne und damit die aktuelle Equity Story valide sei. Erhöhte Aufmerksamkeit für die Aktie sei also garantiert.

Das seit Mitte Februar 2008 auf EUR 6,00 je Aktie angehobene Kursziel der Analysten von MIDAS Research für die Epigenomics-Aktie bleibt wie auch das "kaufen"-Urteil unverändert. (Analyse vom 03.04.2008) (03.04.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.