Die Investmentbanker von Morgan Stanley Dean Witter halten die Aktie des US-amerikanischen Chemiekonzerns Dow Chemical (WKN 850917) auch weiterhin für einen Outperformer.

Dow Chemical sei ein geographisch diversifizierter Konzern mit solider Technologie, kostengünstigen Produktionsstätten und einem umfangreichen Produktportfolio. Des weiteren sei das Management erfahren und würde eine klare Strategie wirksam umsetzen, die aus einer Kombination von defensiven Qualitäten wie etwa Produktivität und offensiven Zielen wie Wachstum, kontinuierlichen Übernahmen und der konsequenten Schließung unproduktiver Betriebszweige beruhen würde. Die Experten würden davon ausgehen, dass die weltweite Nachfrage nach den Produkten von Dow Chemical sich aufgrund einer Erholung der globalen Konjunktur im Verlaufe des Finanzjahres 2002 wieder steigern könnte. Allerdings könnten aufgrund hoher Energiekosten, schwacher Nachfrage, Kapazitätenausbau und Integrationsschwierigkeiten die Betriebsgewinne kurzfristig gesehen noch recht niedrig liegen, da die Talsohle des laufenden Zyklus erst Mitte des Geschäftsjahres 2002 überschritten werden könnte. In den Fiskaljahren 2002 – 2005 würden die Investmentbanker hingegen mit einer soliden Rentabilität des Konzerns rechnen.

In den Augen der Analysten sei Dow Chemical ein sehr attraktiver Wert und sie würden die Aktie des Konzerns klar jenen anderer kapitalstarker und diversifizierter Unternehmen der Chemiebranche vorziehen. Die EPS Prognose der Experten würde für das Geschäftsjahr 2001 bei 0,60 US-Dollar liegen. Für das Finanzjahr 2002 würde ein Gewinn pro Aktie von 1,75 US-Dollar erwartet. Außerdem würden die Wertpapierspezialisten davon ausgehen, dass der Kurs der Aktie im Laufe des Geschäftsjahres 2002 die 40 US-Dollar Grenze überschreiten könnte. Für diese Einschätzung würde es zwei Begründungen geben. Zum einen hätte das KGV von Dow Chemical basierend auf den EPS Prognosen des jeweils übernächsten Finanzjahres im Durchschnitt der letzten 10 Jahre stets bei 15 – 16 gelegen.

Das EPS des Unternehmens würde normalerweise bei etwa 3,00 US-Dollar liegen und könnte in dieser Höhe im Fiskaljahr 2003 wieder erzielt werden, wodurch sich beim angesetzten KGV ein Kurs von etwa 45 US-Dollar ergeben würde. Zum zweiten sei Dow Chemical auf dem Höhepunkt des letzten Zyklus im Finanzjahr 1995 zu einem 10-fachen des EPS gehandelt worden. Die Experten würden das höchste EPS des laufenden Zyklus bei 6,00 US-Dollar und damit einen Höchstkurs der Aktie von 60 US-Dollar sehen, den das Wertpapier im Geschäftsjahr 2003 erreichen könnte. Wenn man diesen Höchstkurs um 12% diskontieren würde, dann würde sich für das Fiskaljahr 2002 ein Kursziel von 43 US-Dollar ergeben.

In Konsequenz geben die Wertpapieranalysten von Morgan Stanley Dean Witter der Aktie von Dow Chemical auch weiterhin das Rating „outperform“.