Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, empfiehlt die Aktie von D+S europe (ISIN DE0005336804/ WKN 533680) unverändert zu kaufen.

Die heute veröffentlichten vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2007 hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der Umsatz sei um 42% auf EUR 237 Mio. (SESe: EUR 237 Mio.) gestiegen und das EBIT um 72% auf EUR 32,7 Mio. (SESe: EUR 33,5 Mio.).

Das Segment E-Commerce und Fulfillment (Heycom, Erstkonsolidierung Q3/07) habe im zweiten Halbjahr 2007 ein EBIT von EUR 6 Mio. (SESe: EUR 6 Mio.) erzielt und habe bereits mit 18% zum Konzern-EBIT beigetragen.

Das Segment Communication & Dialog (im wesentlichen Call Center-Dienstleistungen) habe ein organisches Umsatzwachstum von knapp 33% auf EUR 98 Mio. (SESe: EUR 98,2 Mio.) erzielt. Die EBIT-Marge habe von 5,5% in 2006 auf knapp 9% in 2007 gesteigert werden können. Treiber des Umsatzwachstums sei insbesondere ein starkes Neukundengeschäft gewesen. Aufgrund der vielfältigen Outsourcing-Dienstleistungen sowie aufgrund der technologischen Kompetenzen habe D+S klare Wettbewerbsvorteile gegenüber Konkurrenten. Die deutliche Margenverbesserung resultiere aus einer höheren Auslastung der Call Center sowie aus der effizienten operativen Steuerung der einzelnen Standorte.

Bereits nach den ersten 9 Monaten habe sich abgezeichnet, dass die SES-Erwartungen für den Bereich mobile&telephony aggressiv seien. 2007 sei bei Telefonmehrwertdiensten von Preiskämpfen gekennzeichnet gewesen. D+S habe zwar den Umsatz in dem Segment um 12% auf EUR 91 Mio. steigern können, habe jedoch unter der SES-Schätzung von EUR 95,4 Mio. gelegen.

Neben den vorläufigen Geschäftszahlen 2007 habe D+S den bereits gegebenen Ausblick für 2008 bestätigt und gehe davon aus, den Umsatz um knapp 37% auf mindestens EUR 320 Mio. (SESe: EUR 319 Mio.) und das EBIT um 46% auf EUR 45 Mio. bis EUR 48 Mio. (SESe: EUR 49 Mio.) steigern zu können. Zudem habe D+S bekannt gegeben, das Heycom zwei Neukunden gewonnen habe. Neben den damit verbundenen Wachstumspotenzialen werde die Abhängigkeit von Esprit weiter reduziert.

Die Treiber des Topline-Wachstums seien im Wesentlichen:

E-Commerce: Der Trend, dass Konsumausgaben von stationären Verkaufsstellen ins Internet transformiert würden, sollte anhalten. Dies treibe den Umsatz der Heycom sowohl mit Bestandskunden als auch mit Neukunden.

Outsourcing: Unternehmen dürften weiter verstärkt Kundenkontakt-Prozesse an spezialisierte Dienstleister auslagern. Dies zeige sich insbesondere in der Deutschen Call Center Branche, die in 2007 mit einem Marktwachstum von mehr als 10% ein Boomjahr verzeichnet habe. Davon sollte D+S auf Grund des umfangreichen Outsourcing Dienste-Angebots überproportional partizipieren.

Mobile Services: Mobile Content und Mobile Services würden in 2008 aufgrund von leistungsfähigeren Mobiltelefonen, deutlich gesunkenen Preisen für mobile Daten sowie höheren Bandbreiten endgültig den Durchbruch schaffen.

In den nächsten Monaten sollte der Newsflow positiv bleiben. Zum einen sollte D+S im Laufe des Jahres in der Lage sein, mehr Informationen zu den gewonnenen Neukunden bei Heycom bereitstellen zu können. Zum anderen erwarte SES, dass auch im Bereich Outsourcing die Auftragslage auf hohem Niveau verharren sollte. Darüber hinaus sollte im Bereich Mehrwertdienste der Preisdruck gestoppt werden können. Schließlich werde das erwartete Wachstum mehr und mehr von den Dynamiken des Internets getragen (hohe Skalierung, Verschiebungen der Konsumausgaben hin zum Internet).

Derzeit sei die Aktie auf Basis der SES-Prognosen für 2008 mit einem KGV von 12 bewertet - und das bei einem erwarteten EBIT-Wachstum in 08e von 45% und in 09e von 25%.

Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von D+S europe lautet unverändert "kaufen" mit einem Kursziel von EUR 19. (Analyse vom 21.02.2008) (21.02.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.