Die Aktie der Degussa AG (WKN 542190) wird sich marktkonform entwickeln, so lautet die Einschätzung des Wertpapieranalysten Thorsten Strauß von der Norddeutschen Landesbank.

Mit den Zahlen des dritten Quartals 2001 habe Degussa die Analystenschätzungen übertroffen. Das EBITA sei um 11% auf 314 Mio. Euro gestiegen, der Umsatz (ohne Edelmetallhandel) sei um 16% zurückgegangen, und das Ergebnis nach Steuern habe -7 nach +101 Mio. Euro betragen. Der Nettoverlust beruhe auf einem hohen negativen neutralen Ergebnis im Zusammenhang mit der Restrukturierung und Abgabe von Beteiligungen. Für die ersten neun Monate habe sich beim EBITA im Kerngeschäft ein Anstieg um 16% auf 756 Mio. Euro ergeben, im Nichtkerngeschäft ein Rückgang um 30% auf 173 Mio. Euro und insgesamt eine Verbesserung um 3% auf 929 Mio. Euro. Der Umsatz habe mit 12,4 Mrd. Euro leicht unter dem Vorjahres-Wert gelegen, wobei das Kerngeschäft einen Anstieg um 6% auf 8,3 Mrd. Euro verzeichnet habe. Der Konzernüberschuss und das Ergebnis je Aktie seien um jeweils 44% auf 131 Mio. Euro bzw. 0,64 Euro gesunken.

Die im Oktober nach unten korrigierten Erwartungen für 2001 seien bekräftigt worden. Danach werde das vierte Quartal das operativ schwächste im laufenden Geschäftsjahr. Daher werde das EBITA im Gesamtjahr knapp unter dem Vorjahreswert liegen und das Betriebsergebnis um 20 bis 25% sinken.

Obwohl eine Wende zum Positiven nicht vor dem zweiten Halbjahr 2002 erwartet werde, halte der Vorstand auch an den mittelfristigen Zielen - innerhalb der kommenden drei Jahre eine Verzinsung auf das eingesetzte Kapital von 14% und eine EBITA-Marge auf den Umsatz von 20% zu erwirtschaften - fest.

Im Zuge von Sparmaßnahmen würden die Investitionen auf Sachanlagen von 1,4 Mrd. Euro um rund 300 Mio. Euro gekürzt, mehrere Produktionsanlagen geschlossen oder vorübergehend stillgelegt, 4.000 Arbeitsplätze abgebaut und in einigen Unternehmensteilen Kurzarbeit eingeführt. Das ehrgeizige Desinvestitionsprogramm solle planmäßig bis Ende 2002 abgeschlossen sein. Abschlüsse beim Bereich Textilmittel und Gelatine, dem Health Products-Geschäft von Asta Medica und der Degussa Bank seien für die kommenden Monate angekündigt worden.

Die Analysten der Nord LB rechnen für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatz in Höhe von 15,4 Mrd. Euro sowie einem Jahresüberschuss (JÜ) von 506 Mio. Euro. Im kommenden Jahr sollten sich die Erlöse auf 12,71 Mrd. Euro belaufen. Der JÜ solle dann bei 265 Mio. Euro liegen.

Da Degussa nach US-GAAP bilanziere, würden ab dem kommenden Jahr keine regelmäßigen Goodwill-Abschreibungen mehr vorgenommen, was zu einer optischen Erhöhung des Ergebnisses um rund 270 Mio. Euro führen werde. Da das Researchteam der Nord LB das Ergebnis je Aktie vor Goodwill-Afa berechne, wirke sich dieser Effekt hier aber nicht aus. Vielmehr werde es angesichts der absehbaren Normalisierung der Steuerbelastung zu einem deutlichen Rückgang des Gewinns je Aktie in 2002 kommen. Die Nettoverschuldung entspreche etwa der Börsen-Kapitalisierung, was als recht hoch betrachtet werden müsse. Unsicherheit bestehe hinsichtlich der Art und Weise, in der sich der Mehrheitsaktionär E.ON von seiner Beteiligung trennen werde.

Derzeit drängt sich ein Investment in die Degussa-Aktie nicht auf, so dass die Nord LB-Analysten ihre Empfehlung bei "halten" belassen.