Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von ALTANA (ISIN DE0007600801/ WKN 760080) von "halten" auf "kaufen" hoch.

Am kommenden Donnerstag, den 31. Januar, veröffentliche ALTANA die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007. Beim Umsatz würden die Analysten mit ihren Erwartungen bei 1,4 Mrd. EUR und damit am oberen Ende der vom Management gegebenen Guidance (Umsatz 1,37 bis 1,40 Mrd. EUR) liegen. Der zusätzliche Umsatzbeitrag durch die ab 1. September 2007 integrierte britische Wolstenhome (Effektpigmentgeschäft) dürfte dabei für den Rest des Geschäftsjahres lediglich bei rund 5 bis 7 Mio. EUR gelegen haben.

Das EBITDA liege nach den Schätzungen der Analysten bei 242 Mio. EUR (Guidance: 235 bis 245 Mio. EUR) und der Jahresüberschuss bei 132,5 Mio. EUR, was einem Ergebnis je Aktie in Höhe von 0,97 EUR entsprechen würde.

Sicherlich werde sich ALTANA dem Druck durch die gestiegenen Rohstoffkosten und durch die USD-Schwäche nicht gänzlich entziehen können. Jedoch würden die Analysten davon ausgehen, dass sich diese Belastungen in Grenzen halten dürften. Aufgrund seiner starken Marktposition in vielen Bereichen sollte es dem Unternehmen möglich sein, einen Großteil dieser Preissteigerungen - wenn auch zeitverzögert - an die Kunden weiterzugeben. Die Rohstoffquote von derzeit rund 45% dürfte weiterhin stabil bleiben.

Ein Blick auf die regionale Umsatzverteilung zeige, dass rund 25% in den USA generiert würden, weitere 25% in Asien (vornehmlich China) und der Hauptteil in Europa (50%). Mittels Hedging dürften sich die Transaktionskosten auch künftig in Grenzen halten. Eine Änderung der Wechselkurserwartung von 0,10 EUR (bisherige Annahme: USD 1,35 je EUR) würde beim Umsatz mit 30 Mio. EUR und beim EBITDA mit etwa 5 Mio. EUR zu Buche schlagen.

Mit der globalen Ausrichtung des Unternehmens, dem breit gestreuten Spezialitätenportfolio sowie der starken Marktpräsenz in wenig zyklischen Nischenbereichen sei ALTANA aus Sicht der Analysten gut gewappnet, um auch in den kommenden Jahren weiter zu wachsen. Dabei dürften das organische Wachstum bei 6% und das Wachstum mittels weiterer Akquisitionen bei 4 bis 5% p.a. liegen.

Die Finanzlage ließe dabei auch größere Akquisitionen zu. Die Nettoverschuldung könnte bis auf das Dreifache des EBITDA ansteigen, ohne das derzeitige Investment Grade Ratings zu gefährden. Mögliche Akquisitionsziele dürften in erster Linie ergänzenden Charakter haben (sowohl produktseitig als auch regional). Darüber hinaus würden die Analysten derzeit aber auch den Einstieg in ein neues Marktsegment und den Aufbau einer fünften Division als wahrscheinlich erachten. Vor diesem Hintergrund würden sie in den nächsten fünf Jahren mit einer Verdoppelung der Umsätze rechnen.

Mit dem Verkauf der Pharmasparte habe sich ALTANA als reines Spezialchemieunternehmen am Markt positioniert. Die klare Geschäftsstrategie, das überdurchschnittliche und weitgehend unzyklische Wachstum, die Profitabilität (die EBITDA-Marge dürfte auch weiterhin bei 18 bis 20% liegen) sowie die hohe Eigenfinanzierungskraft dürften ALTANA aus Sicht der Analysten zu einem attraktiven Langzeitinvestment machen.

Nach dem jüngsten Kursrückgang im Rahmen der allgemeinen Marktschwäche sehen die Analysten vom Bankhaus Lampe eine günstige Einstiegschance und ändern ihr Anlageurteil für die Aktie von ALTANA von "halten" auf "kaufen" bei einem Kursziel von weiterhin 17,50 EUR. (Analyse vom 25.01.2008) (25.01.2008/ac/a/d)