Gerbrunn (aktiencheck.de AG) - Die Experten vom "Geldanlage-Report" empfehlen die Aktie von AT&S (ISIN AT0000969985/ WKN 922230) zum Kauf.

Ein österreichisches Unternehmen, das unter der kontinuierlichen Abwertung der US-Valuta besonders gelitten habe, sei AT&S. Die Gesellschaft mit Hauptsitz in Leoben sei europäischer Marktführer und weltweit einer der leistungsstärksten Leiterplatten-Produzenten. Erklärtes Ziel des Konzerns sei es, bereits in absehbarer Zeit die globale Nummer eins in seinem Bereich zu werden.

An Selbstvertrauen mangele es den Verantwortlichen offensichtlich nicht. Allerdings habe man den großen Worten auch Taten folgen lassen. Gegenwärtig verfüge man über insgesamt sechs Produktionsstandorte (drei in Österreich und jeweils einen in Indien, China und Süd Korea).

Das letzte Geschäftsjahr habe man mit einem Rekordumsatz von 467 Millionen Euro und einem Gewinn von 1,28 Euro je Anteilschein abgeschlossen. Für dieses Jahr werde ein Netto-Gewinn zwischen 1,60 und 1,70 Euro pro Aktie erwartet. Trotz dieser eigentlich viel versprechenden Aussichten habe das Papier seit Anfang 2007 fast 35 Prozent an Wert verloren.

Besorgt hätten sich viele Markt-Teilnehmer insbesondere im Hinblick auf die Umsatzentwicklung gezeigt. Und die Zahlen für das erste Halbjahr 2007/08 hätten gezeigt, dass diese Ängste nicht unbegründet gewesen seien. Im genannten Zeitraum habe das Unternehmen seine Erlöse lediglich um vier Prozent erhöht. Damit seien die durchschnittlichen Analysten-Schätzungen und auch die Erwartungen der Experten deutlich verfehlt worden.

Schuld daran sei der schwache "Greenback" gewesen. Im Telekom-Geschäft würden die Hauptkonkurrenten vornehmlich aus Asien kommen. Deren Währungen seien an den US-Dollar gekoppelt, so dass die Dollar-Abwertung für diese Firmen kein allzu großes Problem darstelle. Zudem habe sich das Fehlen großer Montageaufträge negativ ausgewirkt.

Umso überraschter seien die Experten da über den bemerkenswerten Gewinnzuwachs gewesen. Der Vorsteuer-Gewinn habe um 27 Prozent auf 23,1 Millionen Euro zugelegt. Unterm Strich sei der Ertrag um 18 Prozent auf 21,6 Millionen oder 0,94 Euro je Aktie gestiegen. Damit erscheine die von der Konzernspitze ausgegebene Gewinnprognose reichlich konservativ. Diesbezüglich seien positive Überraschungen nach dem Dafürhalten der Experten nicht auszuschließen.

Die bemerkenswerte gute Ertragsentwicklung verdanke AT&S vor allem der verstärkten Auslagerung der Produktion. So hätten die niedrigen Herstellungskosten in China und Indien für einen unerwartet hohen Anstieg der Gewinn-Margen und damit letztlich auch für bessere Erträge gesorgt.

Das Unternehmen habe angekündigt, diese Strategie weiterverfolgen zu wollen. Auf diese Weise möchte man dem eher schwachen Branchenumfeld trotzen. Die anhaltende US-Dollar-Abwertung, sowie die tendenziell sinkenden Preise und die flukturierende Nachfrage vor allem nach High-End-PCBs hätten dafür gesorgt, dass die Gesellschaft auf die Abgabe einer Umsatzschätzung für das Gesamtjahr verzichtet habe.

Nach Einschätzung der Experten sei nicht auszuschließen, dass die Erlöse unter dem Niveau von 2006/07 liegen würden, zumal das zweite Halbjahr traditionell nicht zu den besten Monaten zähle. Für das kommende Geschäftsjahr seien die Experten dagegen zumindest moderat positiv bezüglich der Umsatzentwicklung gestimmt, weil mittlerweile eine neue Produktlinie in Shanghai produziert werde.

Die nicht gerade übermäßig guten Aussichten würden sich in der aktuell recht niedrigen Bewertung widerspiegeln: Auf Basis der 2007/08er Gewinnschätzung von 1,70 Euro errechne sich ein KGV von gerade einmal neun. Bedenke man ferner, dass die Chancen für ein Übertreffen dieser Prognose ziemlich gut stünden, sei die Aktie gegenwärtig überaus günstig bewertet.

Vor dem Hintergrund der guten Marktstellung und eines daraus möglicherweise resultierenden Umsatzanstiegs im nächsten Geschäftsjahr würden die Experten dem Papier auf jeden Fall ein gewisses Aufwärtspotenzial zubilligen.

Auf dem gegenwärtigen Kursniveau können die Experten vom "Geldanlage-Report" daher guten Gewissens zum Kauf der Aktie von AT&S raten. (Analyse vom 04.01.2008) (04.01.2008/ac/a/t)