Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie der EPCOS AG (ISIN DE0005128003/ WKN 512800) unverändert mit "halten" ein.

Für das Geschäftsjahr 2006/07 habe EPCOS bei einer Umsatzsteigerung um knapp 10% auf EUR 1.439 Mio. ein EBIT von EUR 82,6 Mio. (EBIT-Marge 5,74%) berichtet. Im vierten Quartal sei ein positiver Sondereffekt in Höhe von EUR 3 Mio. aus dem Verkauf eines Werkes erzielt worden. Das Umsatzwachstum sei vor allem durch die Segmente Kondensatoren (+10% auf EUR 524 Mio.) sowie durch keramische Bauelemente (+23% auf EUR 517 Mio.) getrieben worden. In letzterem Bereich dürften allein Piezo-Komponenten die Umsatzentwicklung mit einem Wachstum um deutlich mehr als EUR 30 Mio. stimuliert haben. Das Geschäft mit SAW-Filtern habe unter anhaltendem Preisdruck gelitten und ein um knapp 3% rückläufiges Wachstum verzeichnet.

Für das laufende Geschäftsjahr habe EPCOS ein Umsatzwachstum im einstelligen %-Bereich in Aussicht gestellt. Dabei solle ein EBIT in Höhe von EUR 100 Mio. erreicht werden. Beides decke sich im Wesentlichen mit der Erwartung der Analysten. Die Ergebnisentwicklung werde durch den Wegfall von Restrukturierungsaufwendungen sowie durch ein weiteres Ramp-up von Piezo-Komponenten stimuliert. Nachdem diese in 06/07 nach Aussagen des Unternehmens nur noch leicht negativ beigetragen hätten, sollte diese im laufenden Geschäftsjahr einen einstelligen Mio.-Betrag beisteuern können, auch wenn das mittelfristige Margenziel noch nicht erreicht werden dürfte. Der geplante Capex für 2007/08 sei von EPCOS erfreulicherweise mit rund EUR 130 Mio. am unteren Ende der vormaligen Spanne von EUR 130-150 Mio. konkretisiert worden.

Der Newsflow dürfte im Wesentlichen durch die operative Entwicklung determiniert werden. Überraschend werde im laufenden Jahr ein gegenüber dem 4. Quartal 06/07 unverändertes Q1 07/08 mit einem EBIT im Bereich von EUR 24 - 25 Mio. erwartet. Da üblicherweise in Q2 - Q4 höhere Ergebnisbeiträge generiert würden, bestehe gewisses Potenzial, die Guidance zu übertreffen. Dem entgegen stehe jedoch anhaltender Margendruck durch einen schwachen Yen bzw. eine weitere Abschwächung des USD. Man belasse das Kursziel auf Basis eines DCF-Modells unverändert bei EUR 15 je Aktie. Das Modell reflektiere bereits das Erreichen einer nachhaltigen EBIT-Marge von 7,5%. Das Kursziel werde unterstützt vom Free Cash Flow Yield.

Trotz des rund 25%igen Aufwärtspotenzials lautet das Rating der Analysten von SES Research für die EPCOS-Aktie unverändert "halten". Ein EV/EBIT-Multiplikator von knapp 10 signalisiere keine signifikante Unterbewertung. Die Downside-Risiken bestünden insbesondere durch eine weitere schwächere Wechselkursentwicklung sowie eine nachlassende konjunkturelle Entwicklung. (Analyse vom 21.11.2007) (21.11.2007/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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