Wien (aktiencheck.de AG) - Franz Hörl, CFA der Erste Bank, empfiehlt die Aktie von voestalpine (ISIN AT0000937503/ WKN 897200) zu kaufen.

In den Zahlen für das zweite Quartal 07/08 der voestalpine sei erstmals das Ergebnis der kürzlich übernommenen BÖHLER-UDDEHOLM enthalten. Auch in den übrigen Divisionen habe sich die Nachfrage generell sehr positiv entwickelt. Der Umsatz habe im zweiten Quartal um 60,6% gegenüber dem Vorjahr zugelegt. Aufgrund der massiven Kaufpreisallokation auf Anlagevermögen und Vorräte von BÖHLER-UDDEHOLM hätten sich jedoch die (buchhalterischen) Materialaufwendungen und Abschreibungen der neuen Division Edelstahl erhöht. Dies sei ein rein buchtechnischer Effekt (nicht cash wirksam) und daher nicht als negativ zu werten.

Das ausgewiesene EBIT der Division Edelstahl habe damit statt bei EUR 122,8 Mio. (wie auch im BÖHLER Konzernabschluss ersichtlich) bei nur EUR 2,8 Mio. gelegen. Dieser Effekt sei mit rund EUR 350 Mio. im laufenden Wirtschaftsjahr am höchsten und werde sich in den nächsten Jahren deutlich verringern. Vor diesem Effekt hätten EBITDA, EBIT und Nettoergebnis der voestalpine Gruppe im zweiten Quartal rund 1% über den Erwartungen der Analysten gelegen. Das EBITDA sei im zweiten Quartal vor Kaufpreisallokation um 66,2% auf EUR 543,4 Mio., das EBIT um 77% auf EUR 419,2 Mio. und das Nettoergebnis nach Finanzierungskosten für BÖHLER um 60,6% auf EUR 278,9 Mio. gestiegen.

Das Unternehmen erwarte auch für das zweite Halbjahr 07/08 eine konstant positive Entwicklung, weise jedoch auf zunehmende gesamtwirtschaftliche Risiken aus US-Immobilienkrise und schwachem USD hin. Obwohl die operativen Ergebnisse wie erwartet gut ausgefallen seien, würden die Analysten bei der nächsten Gelegenheit ihre Ergebnisschätzungen nach unten anpassen müssen, um dem Effekt aus der Kaufpreisallokation Rechnung zu tragen, jedoch ohne wesentliche Auswirkungen auf die zu erwartenden Cashflows.

Da die Gruppe der Vergleichsunternehmen zuletzt an Wert verloren habe, würden die Analysten ein rasches Erreichen ihres hohen Kurszieles von zuletzt EUR 88 jedoch für unwahrscheinlich halten.

Die Kaufempfehlung für die Aktie von voestalpine bleibt dennoch aufrecht, so die Analysten der Erste Bank. (Analyse vom 16.11.2007) (16.11.2007/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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