Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Klaus Kränzle, Analyst von GSC Research, bekräftigt seine "kaufen"-Empfehlung für die Aktie von GESCO (ISIN DE0005875900/ WKN 587590).

GESCO erwerbe etablierte mittelständische Unternehmen der Segmente Werkzeug-/Maschinenbau und Kunststofftechnik mehrheitlich und auf lange Sicht, meist im Rahmen von Nachfolgeregelungen.

Wie GESCO soeben mitgeteilt habe, hebe der Wuppertaler Konzern seine erst Anfang August erhöhten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2007/08 (bis 31.3.) noch einmal stark an. Beim Umsatz würden nun 327 (bisher: 320) Mio. Euro angepeilt, beim Konzernüberschuss rechne GESCO nun mit 17,5 (15,4) Mio. Euro, was einem Ergebnis je Aktie von 5,79 (5,09) Euro entspreche. Darin sei weiterhin ein Buchertrag von 0,5 Mio. Euro aus latenten Steuern enthalten, der gemäß IFRS vor dem Hintergrund der mittlerweile beschlossenen Unternehmenssteuerreform zu realisieren sei.

Gegenüber der vor nicht einmal fünf Monaten genannten Prognose eines Umsatzes von 310 Mio. Euro stelle dies eine Erhöhung um 5,5 Prozent dar, beim Ergebnis seien es gegenüber den ursprünglich in Aussicht gestellten 12,5 Mio. Euro sogar bemerkenswerte 40 Prozent. Diese erneute positive Überraschung unterstreiche eindrucksvoll die sehr hohe Meinung der Analysten von GESCO, zumal die Anhebung nach Auskunft des Firmensprechers weiterhin auf breiter Front von guten Entwicklungen der Firmen im GESCO-Portfolio zurückzuführen sei und nicht nur von wenigen Sondereffekten ausgehe. Auch sehe man für das kommende Geschäftsjahr keine Anzeichen für eine Umkehr des positiven Trends.

Vor diesem Hintergrund würden die Analysten ihre eigenen Schätzungen ebenfalls anheben und würden für 2007/08 nun mit einem Umsatz von 330 (bisher: 322) Mio. Euro kalkulieren. Beim EBIT würden die Analysten jetzt einen Wert von 29,8 (26,5) Mio. Euro ansetzen, was auf Basis des von ihnen geschätzten Jahresüberschusses von 17,7 (15,6) Mio. Euro zu einem von 5,17 auf 5,85 Euro erhöhten Ergebnis je Aktie führe. Aufgrund der kommunizierten Ausschüttungspolitik würden die Analysten auch ihre Dividendenschätzung für 2007/08 von 1,80 auf 2,20 Euro anheben.

Für die Folgejahre hätten die Analysten ihre Schätzungen ebenfalls nach oben korrigiert, allerdings vorsichtshalber geringere Aufschläge als für 2007/08 auf ihre Prognosen vorgenommen. Ebenfalls bewusst weiterhin nicht eingerechnet hätten die Analysten mögliche weitere Akquisitionen, obwohl GESCO nach eigenem Bekunden plane, jährlich ein bis drei Unternehmen zu übernehmen.

Aufgrund der Heterogenität der Peer Group würden die Analysten eine Bewertung auf dieser Basis für ungeeignet halten und würden daher auf das DCF-Verfahren zurückgreifen. Im Rahmen ihres DCF-Modells (Abzinsungszinssatz 6,11%, Ausgangs-Cash-Flow 13,8 Mio. Euro, ewiges Wachstum 0%, Beta 0,9 aufgrund der konservativen Bilanzansätze) hätten die Analysten einen fairen Wert der Aktie von 72,18 Euro errechnet, so dass sie ihr Kursziel von 61 auf 72 Euro erhöhen würden.

Selbst auf dieser Basis wäre GESCO für das laufende Geschäftsjahr lediglich mit einem KGV von gut 12 bewertet, worin nach Erachten der Analysten noch Bewertungsspielraum nach oben bestehe. Außerdem würden die Analysten zunehmend größere Chancen auf eine SDAX-Aufnahme sehen. Per 31.10. habe GESCO in der Rangliste der Deutschen Börse AG die Plätze 107 (Marktkapitalisierung) bzw. 102 (Handelsvolumen) belegt und habe damit das 110/110-Kriterium für eine Aufnahme zum wiederholten Mal erfüllt.

Mit der frühen Prognoseanhebung habe GESCO einmal mehr positiv überrascht und den jüngsten Kursanstieg nicht nur untermauert, sondern sich deutliches zusätzliches Kurspotenzial eröffnet. Die mit einem aktuellen KGV von 9,3 nach wie vor sehr moderate Bewertung in Verbindung mit einem zukunftsträchtigen Geschäftsansatz im Bereich der Beteiligungsübernahme bei Nachfolgeproblemen im Mittelstand biete weiterhin ein sehr attraktives Chance-Risiko-Profil.

Die Analysten von GSC Research empfehlen die GESCO-Aktie weiterhin als konservatives Basisinvestment mit einem auf 72 Euro erhöhten Kursziel zum Kauf. Die Dividendenrendite von 4 Prozent sollte dabei einen guten Puffer gegen Kursrückgänge bilden. Durch einen Aufstieg in den SDAX könnte der Kurs zusätzlichen Rückenwind erfahren. (Analyse vom 07.11.2007)
(07.11.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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