Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Medion AG (WKN 660500) auf "kaufen" ein. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei 60 Euro.

Anlässlich der europäischen Technologiekonferenz, die in Kronberg (Frankfurt) von der Nasdaq organisiert worden sei, habe man bei der Commerzbank den für die EMEA-Region (Europa, Naher Osten und Afrika) zuständigen Präsidenten von Dell getroffen. Man vertrete die Auffassung, dass in Europa und den USA eine Koexistenz der Geschäftsmodelle von Dell und Medion möglich sein dürfe. Dells Kundenstruktur unterscheide sich von jener Medions insofern, als Unternehmenskunden rund 70% des Dell-Geschäfts ausmachen würden, wohingegen nur 30% der Kunden im sogenannten SOHO ("small office, home office")-Segment angesiedelt seien. Medion sei allerdings nur auf das Verbrauchersegment ausgerichtet und verfüge bei Notebooks und PCs in Deutschland bereits über einen zweistelligen Marktanteil, womit es dort zu den Top 8 der Wiederverkäufer zähle.

Die von Dell im 3. Quartal 2001 erwirtschaftete Bruttogewinnmarge von 17,6% sei die höchste im Sektor, und die Betriebsmarge von 7,3% liege rund 3%-4% über jener seiner US-Wettbewerber. Im Vergleich dazu rechne man bei der Commerzbank für Medion mit einer Bruttogewinnmarge von 10,6% und einer EBIT-Marge von 6% im Geschäftsjahr 2001.

Medion profitiere von niedrigeren Personalkosten als Dell und seinen Konkurrenten sowie von einem geringeren Betriebsaufwand, der 4,8% des Gesamtumsatzes ausmache. Dells Marktanteil erreiche auf seinem Heimatmarkt im 3. Vierteljahr 2001 26% (20% im Vorjahr), obwohl das Unternehmen im nur einen Anteil von durchschnittlich 6% von 55% seines Marktes halte. Dies belege, dass das Geschäftsmodell von Dell in Deutschland und dem restlichen Europa nicht den gleichen Erfolg verzeichnet habe wie in den USA.

Vor dem Hintergrund guter Neunmonatsergebnisse habe man bei Medion bereits darauf hingewiesen, dass der Verbrauchermarkt momentan intakt sei. Die Wiederbeschaffungen für ältere PCs würden fortgesetzt, und darüber hinaus werde der Trend, PCs mit Notebooks zu ersetzen, anhalten. Das Unternehmen sei gut aufgestellt, aufgrund niedrigerer Personal- und Betriebskosten sowie einer größeren Marktflexibilität großen OEMs weitere Marktanteile streitig zu machen.

Bei der Commerzbank wird der Medion-Aktie ein "kaufen"-Rating verliehen.