Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktien von EM.TV & Merchandising (WKN 568480) mit "untergewichten" ein.

Die EM.TV & Merchandising AG habe im 3. Quartal einen Umsatz von 168,8 Mio. Euro erzielt und blieb damit deutlich hinter den Erwartungen der Analysten von Helaba Trust von 272,4 Mio. Euro zurück. Dabei sei das Zahlenwerk letztmalig von der Formel 1 dominiert worden. So habe der Bereich Events, in dem die Formel 1 bis einschließlich August angesiedelt war, knapp 95 Mio. Euro oder 56% zu den Gesamterlösen beigesteuert. Nach den Anteilsverkäufen an die Kirch-Gruppe würden die Event-Umsätze im vierten Quartal damit weitgehend wegfallen.

Auch auf Ergebnis-Ebene blieben die Münchener deutlich hinter den Erwartungen der Helaba Trust-Analysten zurück. Das EBITDA habe sich im 3. Quartal auf 58,1 Mio. Euro (Erwartung: 132,2 Mio. Euro) belaufen; das EBIT betrug -5,4 Mio. Euro (Erwartung: 41,9 Mio. Euro). Verantwortlich für diese drastischen Abweichungen seien in erster Linie höhere Abschreibungen auf Speed sowie eine deutlich höhere Zinsbelastung gewesen. Unter dem Strich sei ein Fehlbetrag von -5,2 Mio. Euro verblieben. In der als Kerngeschäft definierten Sparte "Rechte", die das Lizenzgeschäft mit Kinder- und Jugendprogrammen beheimatet, sei bei Umsätzen von 184,9 Mio. Euro ein satter Verlust von -95,5 Mio. Euro erwirtschaftet worden.

Anhand der Neunmonatszahlen könne man ablesen, daß sich die operative Ertragslage bei EM.TV im vierten Quartal durch den Wegfall der Formel 1 weiter verschlechtern werde. Die schwierigen ökonomischen Rahmenbedingungen würden jedenfalls nicht dafür sprechen, daß die Sparte "Rechte" zu einem fulminanten Endspurt ansetzen könne.

Die Analysten von Helaba Trust raten daher weiterhin zu einer Untergewichtung der Aktie, zumal der neue Vorstand (Herr Klatten) nach wie vor noch keinerlei erhellende Angaben zur künftigen Strategie von EM.TV gemacht hat.