Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Jochen Reichert und Alexander Braun, nehmen für die ecotel-Aktie (ISIN DE0005854343/ WKN 585434) ein Downgrade von "kaufen" auf "halten" vor.

ecotel sei als Anbieter von integrierten TK- und Datenlösungen positioniert. Aktuell verfüge das Unternehmen über rund 49.000 Kundenverträge (Bereich SME, ohne nacamar) mit einem durchschnittlichen Umsatz pro Kundenauftrag von EUR 1.000 Tsd. (ohne nacamar; siehe SES Umsatzmodell Small Business). Der Kern der Strategie von ecotel bestehe darin, sich als Full Service Provider (Sprache Mobilfunk, VoIP, Daten, Anschluss) zu positionieren. Dafür sei die Wertschöpfungskette in erheblichem Umfang erweitert worden.

Die Erweiterung der Wertschöpfungskette sollte mit der Ausweitung des durchschnittlichen Umsatzes pro Kunden einhergehen und somit die Grundlage für das Umsatzwachstum des in den Geschäftsjahren 2007 bis 2009 bilden. Mit dem Erwerb der Nakamar sei das Produktportfolio im großen Umfang insbesondere um Daten- und Streaming Produkte erweitert worden. SES Research sei bisher von einem deutlichen Anstieg der Top- und bottom line ausgegangen. Jedoch würden die aktuellen Zahlen verdeutlichen, dass die von SES Research bis 2009 erwartete Wachstum zu ambitioniert erscheine. Überraschend für SES Research sei die am 21.09.2007 veröffentlichte Gewinnwarnung gewesen, die durch Unstimmigkeiten im Rahmen des Kaufs von nacamar für eine hohe Unsicherheit gesorgt habe.

Positiv zu werten sei, dass ecotel in 1H 07 insgesamt 12 Tsd. Anschlüsse habe schalten können und einen Order backlog von rund 18 Tsd. aufweise (SES e). Ende des Jahres werde ecotel damit beginnen, Mobilfunkprodukte an die bestehende Kundenbasis zu vermarkten. Damit schaffe sich ecotel weiteres Wachstumspotenzial. Zusätzliches Wachstumspotenzial erschließe sich ecotel aus der Akquisition des E-Payment Providers Pro Wertkartenverkauf. Die Gesellschaft entwickele eine Lösung zum Aufladen von Prepaidkarten via Internet. Zudem werde bereits eine Online-Lösung zur Abwicklung von real-time Zahlungen vermarktet.

Auf Basis des DCF-Modells ergebe sich ein fairer Wert von neu EUR 12,20. Vor dem Hintergrund der unerwarteten Gewinnwarnung, der Unsicherheiten bei nacamar sowie beim Wachstumspotenzial der neuen Produkte und Lösungen (insbesondere Mobilfunk) nehme SES Research einen Risikoabschlag auf den Fair Value vor.

Die Analysten von SES Research stufen die ecotel-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurück. Das Kursziel laute EUR 10. (Analyse vom 25.10.2007) (25.10.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.