Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Sebastian Hein, bewertet die Aktie von Alstria Office (ISIN DE000A0LD2U1/ WKN A0LD2U) in seiner Ersteinschätzung mit dem Rating "halten".

Nachdem die Alstria Office REIT-AG (Alstria) im April dieses Jahres den Börsengang durchgeführt habe und seitdem im SDAX gelistet sei, habe sich die Gesellschaft am 11. Oktober als erstes deutsches Immobilienunternehmen in eine REIT-AG umgewandelt. Die Gesellschaft beantrage nun die Aufnahme in das neu zu schaffende REIT-Segment der Deutschen Börse.

Die Halbjahreszahlen würden die operative Stärke von Alstria zeigen. Die Gesellschaft liefere derzeit noch keine Vergleichszahlen zum Vorjahr, da sie erst am 20. Januar 2006 gegründet worden sei.

Alstria habe im ersten Halbjahr 2007 ein operatives Ergebnis (gemessen in Funds From Operations (FFO)) in Höhe von 12,8 Mio. EUR erzielt. Die Umsatzerlöse hätten sich auf 39,1 Mio. EUR belaufen. Als EBITDA habe Alstria 74,5 Mio. EUR ausweisen können. Der Konzernnettogewinn habe zum Halbjahr 44,1 Mio. EUR betragen.

Die Eigenkapitalposition des Unternehmens habe sich durch den Börsengang deutlich verbessert, sodass per 30. Juni 2007 eine Eigenkapitalquote von 43,8% und ein Barmittel-Bestand von 292,6 Mio. EUR hätten ausgewiesen werden können. Somit sei Alstria im Hinblick auf kommende Akquisitionen gut aufgestellt. Die im Zuge des REIT-Gesetzes auf 45% erhöhte Schwelle für die Eigenkapitalquote habe die Akquisitionskapazität auf 150 bis 200 Mio. EUR verringert.

Bei einem Blick auf das Portfolio von Alstria falle auf, dass die Gesellschaft dieses im ersten Halbjahr des laufenden Jahres deutlich habe erhöhen können. Das Anlagevolumen betrage nun 1,64 Mrd. EUR und habe damit seit Jahresbeginn um ca. 350 Mio. EUR gesteigert werden können. Im Portfolio von Alstria würden sich zurzeit 70 Gewerbeimmobilien befinden.

Zwei für den Verkauf gehaltene Wohnimmobilien seien hingegen im Juli dieses Jahres veräußert worden, um die Voraussetzungen für den REIT-Status zu schaffen.

Das Jahr 2007 sei bislang durch hohes Wachstum gekennzeichnet, durch welches sich Alstria innerhalb kurzer Zeit zu einem der führenden Player im deutschen Gewerbeimmobileinmarkt entwickelt habe. Die operative Situation von Alstria sei als gut einzustufen. Die Analysten würden erwarten, dass der Vorstand die vorgegebene Guidance erfüllen werde. Zudem würden sie annehmen, dass das Unternehmen zum Ende des Jahres vollständig investiert sein werde.

Die Analysten seien grundsätzlich positiv gegenüber Alstria eingestellt, würden die Aktie aber mit Blick auf die operativen Kennziffern für hoch bewertet halten. Die optisch niedrige Bewertung resultiere aus dem Wegfall der Steuern infolge des REIT-Status.

Alstria besitze einen First-mover-Vorteil, der daraus resultiere, dass Alstria als die erste deutsche Gesellschaft den REIT-Status erlangt habe. Wie sich dieser Vorteil in der operativen Entwicklung niederschlage, unterliege Unsicherheiten. Die Analysten würden klare Vorteile hinsichtlich der Aussichten sehen, im Wettbewerb um Akquisitionen gegenüber Nicht-REIT-Gesellschaften zu bestehen.

Anhand eines Peer-Group-Vergleichs sehen die Analysten vom Bankhaus Lampe den fairen Wert der Aktie von Alstria Office bei 13,00 EUR und stufen den Titel mit "halten" ein. (Analyse vom 24.10.2007) (24.10.2007/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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