Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Deutsche Wohnen-Aktie (ISIN DE0006283302/ WKN 628330) von "halten" auf "kaufen" hoch.

Deutsche Wohnen habe im Sommer für 665 Mio. EUR 85% der Berliner Wohnungsgesellschaft GEHAG vom Finanzinvestor Oaktree gekauft und damit den Wohnungsbestand auf mehr als das Doppelte aufgestockt. Der Konzern bewirtschafte nun über 51.000 Wohnungen im Rhein-Main-Gebiet, Rheinland-Pfalz und Berlin. Die 27.000 GEHAG-Wohnungen seien mit 1,7 Mrd. EUR oder 983 EUR pro m2 bewertet worden. Die Analysten der HSH Nordbank AG würden das als nicht mehr günstig erachten, sähen den Deal aber insgesamt durchaus positiv.

Neben dem Baranteil habe Oaktree neue Deutsche Wohnen-Aktien erhalten und sei nun mit 24,2% größter Aktionär. Der NAV je Aktie habe sich kaum verändert, da die Sacheinlage zum NAV erfolgt sei. Außer der Integration der GEHAG sei auch die Restrukturierung der Deutsche Wohnen AG geplant. Positiv sei, dass sich Mieterhöhungsspielräume - nicht nur in Berlin - abzeichnen würden. Um diese selbst zu realisieren, werde die Wohnungsprivatisierung reduziert.

Das Halbjahresergebnis - noch ohne GEHAG - habe einen Verlust von 5,3 Mio. EUR verzeichnet. Ursache dafür seien geringere Privatisierungserträge, ein höherer Zinsaufwand und eine Forderungswertberichtigung gewesen. Bis zum Jahresende dürften die Konsolidierung der GEHAG und die - nun "gebremsten" - Wohnungsverkäufe zu einem mageren Gewinn von rund 1,5 Mio. EUR führen. Die Dividende von 1,75 EUR je Aktie sehe man dadurch aber nicht gefährdet. 2008 würden Portfoliobereinigungen und erste Kostensenkungsmaßnahmen im Fokus stehen. Die Analysten würden mit einem EBITDA von rund 135 Mio. EUR und einem Gewinn von 35 Mio. EUR rechnen. Langfristig sollte die Ertragskraft ausreichen, um die Dividende vollständig operativ zu verdienen.

Durch die nicht mehr preisgünstige GEHAG-Akquisition und die künftig geringere Privatisierungsaktivität schätze man die gerechtfertigte Prämie auf den NAV nun niedriger ein. Die Analysten würden einen Fair Value von 41,50 EUR, bzw. eine Prämie von 14% ermitteln. Der jüngste Kurseinbruch scheine ihnen übertrieben.

Vielmehr erkennen die Analysten der HSH Nordbank AG ein Kurspotenzial und heben daher ihr Rating für die Deutsche Wohnen-Aktie von "halten" auf "kaufen" an. Das Anlagerisiko würden sie hingegen nach wie vor hoch einschätzen. Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten senke man auf 41,50 EUR. (Analyse vom 19.10.2007) (19.10.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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