Hamburg (aktiencheck.de AG) - Wais Samadzada, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Heliad Equity Partners (ISIN DE0006047293/ WKN 604729) weiterhin mit "kaufen" ein.

Bei der am Wochenanfang abgeschlossenen Kapitalerhöhung seien im Rahmen eines Private Placements insgesamt 683.333 neue SHB-Aktien zu je EUR 7,50 bei institutionellen Investoren platziert worden. Der daraus resultierende Mittelzufluss für SHB habe sich auf über EUR 5 Mio. belaufen. Die Gesamtanzahl der SHB-Aktien werde nach Eintragung der Kapitalerhöhung 9,6 Mio. Stück betragen.

Bei einem Börsenkurs von EUR 8,50 ergebe sich eine Marktkapitalisierung der SHB AG von ca. EUR 82 Mio. Bisher sei die SHB innerhalb des Heliad Portfolios noch zu Anschaffungskosten auf Basis eines Unternehmenswertes von ca. EUR 43 Mio. bewertet worden. Aus der Börsennotierung ergebe sich mit dem höheren Unternehmenswert für Heliad nun eine Steigerung des NAV.

Heliad werde ihren Anteil von 29,4% (zuvor: 31,6%, verwässert durch die Kapitalerhöhung) auch nach dem Listing beibehalten. Die Altaktionäre hätten sich zu einer Look-up Frist von 12 bis zu 60 Monaten verpflichtet.

SHB sei mit ihrer Tochtergesellschaft SHB Innovative Fondskonzepte AG Marktführer bei Ansparplänen mittels geschlossener Fonds in Deutschland. Das Unternehmen konzentriere sich dabei insbesondere auf die Anlageklasse "Immobilien", in der es seit der Gründung in 2001 Eigenkapital von mehr als EUR 700 Mio. und ein Fondsvolumen von ca. EUR 1,5 Mrd. platziert habe. SHB wachse seit der Gründung kontinuierlich in Umsatz und Ertrag mit über 30% pro Jahr. Das Unternehmen habe in 2006 einen Umsatz von EUR 30 Mio. erzielt.

Das Platzierungsvolumen sei seit 2002 von ca. EUR 50 Mio. stetig angestiegen. Nach einer Eigenkapitalplatzierung von ca. EUR 158 Mio. in 2006 würden die Analysten in 2007 eine Steigerung um ca. 10% auf EUR 170 Mio. erwarten. Damit dürfte SHB auch 2007 zu den Top 10 Emissionshäusern bei geschlossenen deutschen Immobilienfonds zählen.

Mit SHB vergleichbare börsennotierte Unternehmen seien u.a. HCI, Lloyd Fonds, MPC und im weitesten Sinne DIC Asset Management. SHB sei mit einem KGV07e von ca. 11 bewertet. Bei einem erwarteten Nettoergebnis von mindestens EUR 7 Mio. in 2007 ergebe sich auf Basis der Peer Group eine Bewertung von EUR 77 Mio. Die Bewertung auf Basis des platzierten Eigenkapitals 2006 (Fonds) der SHB untermauere mit einem ermittelten Unternehmenswert von ca. EUR 74 Mio. die obigen Annahmen. Aufgrund des dynamischeren Wachstums gegenüber der Peer Group seien bei SHB auch höhere Multiplikatoren rechtfertigbar. Der NAV der Heliad habe Ende September bei EUR 1,34 je Aktie gelegen. Die Gewichtung der SHB am Gesamtportfolio der Heliad habe (pre-IPO) ca. 15% ausgemacht. Die Höherbewertung durch das Börsenlisting führe somit zu einem deutlichen NAV-Anstieg um ca. EUR 0,14 je Aktie. Dadurch dürfte sich der NAV für Oktober im Bereich von ca. EUR 1,48 bewegen.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die Heliad Equity Partners-Aktie. Unter Berücksichtigung eines Fungibilitätsabschlags in Höhe von 20% auf den SHB Anteil würden die Analysten ihr Kursziel von EUR 1,50 auf 1,60 erhöhen. (Analyse vom 19.10.2007) (19.10.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.