Die Investmentbanker von Merrill Lynch bewerten die Aktien des Telekommunikationskonzerns KPN (WKN 890963) nach wie vor neutral.

Das niederländische Unternehmen plane eine Kapitalerhöhung in Höhe von insgesamt fünf Mrd. Euro. Durch diese Maßnahme solle die finanzielle Situation stabilisiert und die Forderungen der Rating-Agenturen erfüllt werden. Die Kapitalerhöhung würde das Ergebnis pro Aktie für das Fiskaljahr 2003 jedoch verwässern. Wenn man vom Book-Building-Preis ausgehe, werde das Ergebnis pro Aktie durch die Kapitalerhöhung um bis zu 40 Prozent verschlechtert.

Wenn man von einem Emissionspreis von 5,5 Euro ausgehe, liege der faire Wert der Aktie nach Meinung der Analysten von Merrill Lynch bei 6,4 Euro. Bei einem Kurs von 6,4 Euro wäre die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22 auf Basis der Schätzungen für 2003 bewertet. Wenn der Emissionspreis jedoch niedriger ausfallen sollte, würde auch der faire Wert der Aktie sinken. Da der Emissionspreis derzeit noch ungewiss sei, sei ein Investment in diese Aktie derzeit noch recht risikoreich.

Man habe Zweifel, dass alle Rechte-Inhaber von ihrem Recht gebrauch machen werden und die Aktie zeichnen. Diejenigen, die ihre Rechte nicht weiter verkaufen dürfen, würden möglicherweise stattdessen ihre Aktien verkaufen.

Zur Zeit erwarte man im Finanzjahr 2001 einen Verlust pro Aktie von 0,34 Euro und in 2002 einen Gewinn pro Aktie von 0,19 Euro. Im Fiskaljahr 2003 sei mit einem Anstieg des Gewinnes auf 0,31 Euro pro Aktie zu rechnen. Im vergangenen Finanzjahr 2000 sei noch ein Gewinn von 0,42 Euro pro Aktie erzielt worden. Auf Basis der Schätzungen für 2003 werde die KPN-Aktie derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 30,9 gehandelt und sei somit im Vergleich zu seinen Konkurrenten fair bewertet.

Während die Analysten von Merrill Lynch die Aktien von KPN mittelfristig neutral bewerten, raten sie dem langfristig orientierten Anleger die Aktien zu akkumulieren.