Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von Südzucker (ISIN DE0007297004/ WKN 729700) zu halten.

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene erste Halbjahr 2007/2008 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum einen Umsatzrückgang um 0,1 Milliarden Euro auf 2,82 Milliarden Euro hinnehmen müssen. Das operative Ergebnis sei von 250 Millionen Euro im ersten Halbjahr 2006/2007 auf nun 120 Millionen Euro gesunken. Der Nachsteuergewinn habe sich von 156,5 Millionen Euro auf 78,7 Millionen Euro oder 0,20 Euro je Aktie verringert.

Im Bereich Zucker sei bei einem Umsatzrückgang um 0,2 Milliarden Euro auf 1,7 Milliarden Euro das operative Ergebnis von 179,2 Millionen Euro auf 31,6 Millionen Euro gesunken. Der Umsatzrückgang sei dabei vor allem auf die im laufenden Geschäftsjahr nicht mehr vorhandene Möglichkeit, C-Zucker auf den Weltmarkt zu exportieren, zurückzuführen. Zudem hätten temporäre Belastungen aus der Restrukturierungsabgabe und die erwartete Marktrücknahme für das Zuckerwirtschaftsjahr 2007/2008 von insgesamt mindestens 20% das Ergebnis negativ beeinflusst.

Im Bereich Spezialitäten habe hingegen bei einem Umsatzanstieg um 55,3 Millionen Euro auf 708,2 Millionen Euro das operative Ergebnis von 53,9 Millionen Euro auf 70,1 Millionen Euro verbessert werden können. Hierzu hätten vor allem die Bereiche Bioethanol und Stärke beigetragen. Im Segment Frucht habe sich bei einem Umsatzanstieg um 53,4 Millionen Euro auf 435,1 Millionen Euro ein Anstieg des operativen Ergebnisses um 1,5 Millionen Euro auf 18,7 Millionen Euro ergeben.

Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei habe sich vor allem auch der Fruchtbereich sehr gut entwickelt.

Für das Gesamtjahr 2007/2008 rechne die Konzernleitung nunmehr vor dem Hintergrund der Zuckermarktreform mit einem Umsatzrückgang auf 5,2 bis 5,4 Milliarden Euro und einem operativen Konzernergebnis von mindestens 210 Millionen Euro. Zuvor sei das Management der Gesellschaft noch von einem Umsatz zwischen 5,1 und 5,3 Milliarden Euro und einem operativen Konzernergebnis zwischen 120 und 160 Millionen Euro ausgegangen. Ursächlich für die Anhebung der operativen Gewinnvorgabe seien die von der EU beschlossenen höheren Anreize zur freiwilligen Aufgabe von Zuckerquoten. Südzucker beabsichtige die Rückgabe in Höhe von mindestens der präventiven Marktrücknahme, die durchschnittlich 13% der Unternehmenszuckerquote entspreche. In Höhe dieser Quotenrückgabe erfolge eine Freistellung von der Restrukturierungsabgabe. Insgesamt rechne die Konzernleitung daher nun mit einem leicht positiven operativen Ergebnis im Segment Zucker.

Beim gestrigen Schlusskurs von 15,25 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008/2009e von rund 20 weiterhin angemessen bewertet. Insgesamt rechne man auch in den kommenden Quartalen mit einem schwierigen Marktumfeld im Bereich Zucker. In den Bereichen Frucht und Spezialitäten sehe man hingegen weiterhin deutliche Wachstumspotenziale. Als Risikofaktor für die weitere Geschäftsentwicklung im Bereich Spezialitäten sehe man allerdings die deutlich gestiegenen Rohstoffpreise. Bislang hätten diese aber aufgrund bestehender Verträge noch keinen signifikant negativen Einfluss auf das operative Ergebnis gehabt.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Südzucker zu halten. (Analyse vom 11.10.2007) (11.10.2007/ac/a/d)