Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Koenig & Bauer-Aktie (WKN 719353) mit "neutral".

In der Druckmaschinenindustrie belege Koenig & Bauer weltweit den dritten Rang. Vergleichsweise große Bedeutung hätten voluminöse Rollenmaschinen (Umsatzanteil 2000: 52%), insbesondere für den Zeitungsdruck. Als Spezialitäten habe die Gesellschaft Illustrationstiefdruck- (Illustrierte, Kataloge) und Telefonbuchdruckmaschinen im Programm. Im Segment Bogenmaschinen (48%) sei der Abstand zu den Marktführern wesentlich größer. Mit Wertpapierdruckmaschinen besetze das Unternehmen hier ebenfalls eine attraktive Nische. Auch bei Digitalmaschinen, dem Wachstumssegment schlechthin, spielten die Würzburger eine stärkere Rolle als dies bislang nach außen getragen worden sei. Bis 2005 wollten sie den Weltmarktanteil auf 17% (2000: 12%) ausbauen.

Im dritten Quartal 2001 sei die Umsatzdynamik mit +33% gegenüber dem Vorjahr dank wesentlich höherer Auslieferungen unerwartet hoch geblieben. Sie sei durch beide Segmente getragen worden. Im Bogenbereich habe sich die Erstkonsolidierung der Schweizer Vertriebsgesellschaft KBA-GIORI positiv ausgewirkt. Als Wachstumsmärkte hätten sich vor allem das europäische Ausland und Asien/Pazifik erwiesen. Deutschland und Nordamerika seien dagegen zurück gefallen. Alle Ergebnisgrößen vom EBITDA bis zum Periodenüberschuss hätten sich sogar mehr als verdoppeln können. Vor diesem Hintergrund hebe man sämtliche Prognosen für 2001 an. Der Auftragseingang sei jedoch empfindlich eingeknickt (-47%). Bei Rollenmaschinen (-79%) sei er beinahe zum Erliegen gekommen.

Wenngleich die Auslastung bis zum 1. Quartal 2002 gesichert sei, werde doch mit jedem Monat schwacher Orderzugänge das Ergebnispotential für 2002/03 beeinträchtigt. Zweifellos seien auch die Neuauftrags-Margen mittlerweile kräftig unter Druck geraten. Dies zeige auch der Hinweis des Unternehmens, dass man sich bei zwei größeren Zeitungsmaschinen-Projekten im Oktober gegen einen harten Wettbewerb durchgesetzt habe. Der Bereich 25-27 EUR dürfte sich für die Aktie als schwer zu über- windende Widerstandszone erweisen.

Die Experten von Helaba Trust gehen deshalb von sinkenden Ertragsspannen auch in 2003 aus, wenn solche Projekte abgerechnet werden, und bleiben trotz sehr günstiger Bewertungskennziffern auf 2001 er Basis bei ihrem neutralen Rating.