Die Wertpapierspezialisten von Morgan Stanley Dean Witter beurteilen die Aktie des Ölkonzerns Shell Transport & Trading (WKN 852278) unverändert mit einem neutralen Rating.

Trotz der schwierigeren Marktbedingungen seien die Fundamente des Sektors weiterhin stark. Die Bilanzen der europäischen Ölkonzerne seien stark, die Kapitalausgabendisziplin sei besser geworden und die Erträge würden steigen. Selbst wenn das Preisniveau im Jahr 2002 etwas geringer ausfallen würde als die Aktienspezialisten angenommen hätten, sollte es den Ölkonzernen möglich sein, diese Periode zu überstehen und einen besseren Profit zu erreichen als in der jüngeren Vergangenheit. Die Erwartung für ein Barrel Rohöl gehe für 2001 von einem Preis von 25,50 US-Dollar und für 2002 von 23,50 US-Dollar aus. Die langfristige normalisierte Ölpreiserwartung liege bei 18,50 US-Dollar pro Barrel.

Problematisch sei die Situation für Shell im Bereich des Produktionswachstums. Kürzlich habe die Unternehmensleitung ihr Wachstumsziel für die Produktion bis 2005 von 5% auf 3% pro Jahr reduziert. Ursache sei eine langsamere Penetration in neue Länder, Verzögerungen bei speziellen Projekten und ein höher als erwarteter Rückgang in wichtigen Bereichen gewesen. Aufgrund der ökonomischen Verlangsamung seien auch die Gasabnahmen im fernen Osten geringer gewesen. Mit dem neuen Wachstumsziel für die Produktion liege Shell im unteren Bereich des Sektors. Die dort ansässigen Unternehmen würden ein Produktionswachstum pro Jahr von 3% bis 7% anstreben. Nachdem in diesem Bereich schon einmal Enttäuschungen aufgetreten seien könnte der Markt sehr empfindlich auf weitere Reduzierungen, Verzögerungen oder auf eine schwache Performance reagieren.

Die Analyse habe ergeben, dass der Wert und die Fundamente von Shell attraktiv seien. Es gebe jedoch einige Faktoren, die weniger positiv wären. Das Risikopotential für die europäischen Ölkonzerne sei deutlich angestiegen. Es bestehe die Möglichkeit, dass das globale GDP Wachstum nach unten gehen könnte. Zusätzlich sorge das Risiko einer "L"-förmigen globalen Rezession dafür, dass es zu negativen Auswirkungen für die Ölnachfrage kommen könnte. Auch der Ölpreis und die Performance könnten unter einer solchen Situation leiden. Darüber hinaus habe das niedrigere globale Wachstum dafür gesorgt, dass es zusätzlichen Druck auf die OPEC Staaten geben könnte. Es bestehe die Möglichkeit, dass die OPEC ihre Kontrolle über den Ölpreis verlieren könnte.

Die aktuelle Erwartung für das EPS von Shell gehe von einem Gewinn pro Aktie von 33 britischen Pence und 31 britischen Pence für die Jahre 2001 und 2002 aus. Das 12-Monats-Kursziel der Aktie liege bei 585 britischen Pence.

Die Börsenanalysten von Morgan Stanley Dean Witter beurteilen die Aktie von Shell weiterhin mit "neutral".