Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Holcim-Aktie (WKN 869897) mit "neutral".

Der mit einer Produktionskapazitlit von 119 Mio. t pro Jahr zweitgrößte private Zementhersteller der Welt sei besonders stark in den Emerging Markets positioniert (Umsatz-EBIT-Anteil 1. Halbjahr 2001: 47/61%). Der Umsatzanteil sei durch hohe Investitionen in Asien, Osteuropa und Afrika zuletzt sogar noch erhöht worden. Auf der Segmentebene dominiere Zement/Klinker (70/98%) die ertragsschwachen Bereiche Zuschlagsstoffe/Beton (23/2%) und Übrige Produkte/Dienstleistungen (7/0%). Erfolgsfaktor Nummer eins scheine der dezentrale Führungsstil zu sein, der den Partnern vor Ort innerhalb finanzieller und strategischer Vorgaben alle Entscheidungsfreiheiten lasse.

Im ersten Halbjahr 2001 habe sich Holcim mit steigenden Ergebnissen klar von den europäischen Wettbewerbern absetzen können. Zum EBIT-Wachstum von 7% hätten die Regionen Afrika/Naher Osten und - überraschenderweise - auch noch Lateinamerika beigetragen. Die Margen seien dort auf 18% bzw. 22% geschraubt worden. Europa und Nordamerika hätten allerdings Federn lassen müssen. Der Ausblick auf das 2. Halbjahr sei allerdings sehr moderat ausgefallen, auch aufgrund von Sonderbelastungen. So würden Produktionsverlagerungen und Strukturanpassungen in Nordamerika kräftig zu Buche schlagen. Budgetiert seien 100 Mio. Schweizer Franken. Darüber hinaus könnte der Kursverfall der Cimpor-Aktie (Beteiligungsquote: 10%) Wertberichtigungsbedarf hervorrufen.

Mittlerweile wage die Börse offenbar einen Blick in die weitere Zukunft (Bruch des 6-monatigen Abwärtstrends, Überwindung der 200-Tage-Linie). Tatsächlich müsste das Jahr 2003 günstige Voraussetzungen für weit überdurchschnittliches Gewinnwachstum bieten (Durchschnitt letzte 20 Jahre: 10%). Erfahrungsgemäß reagierten die Bauinvestitionen in den Emerging Markets nämlich besonders sensibel auf das - dann hoffentlich positive – makro-ökonomische Umfeld. Mit dem Wechsel des langjährigen Vorstandsvorsitzenden und Großaktionärs Schmidheiny in den Verwaltungsrat werde auch die Führungsstruktur darauf vorbereitet, weil sich das Management des Konzerns auf mehr Schultern verteile.

Die Experten von Helaba Trust empfehlen eine neutrale Gewichtung der Holcim-Aktie.