Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von OHB Technology (ISIN DE0005936124/ WKN 593612) von "halten" auf "kaufen" herauf.

OHB Technology habe Mitte Mai die Zahlen zum ersten Quartal 2007 veröffentlicht. Die Gesamtleistung habe bei 40,5 Mio. EUR und damit um 10% über dem Wert des Vorjahresquartals gelegen. Das EBITDA habe sich auf 5,8 Mio. EUR (Q1 2006: 4,9 Mio. EUR) und das EBIT auf 4,0 Mio. EUR (Q1 2006: 3,1 Mio. EUR) belaufen. Insgesamt sei es der Gesellschaft gelungen, ein Quartalsergebnis von 2,1 Mio. EUR nach 1,7 Mio. EUR im vergleichbaren Zeitraum des vergangenen Jahres zu erwirtschaften.

Der Unternehmensbereich Raumfahrt und Sicherheit habe eine unkonsolidierte Gesamtleistung von 11,4 Mio. EUR hinzugesteuert, was einer Steigerung von 23% entsprochen habe. Das EBIT in diesem Geschäftbereich habe 1,5 Mio. EUR betragen und damit überproportional um mehr als 56% gesteigert werden können.

Der dominierende Bereich Raumtransport und Aerospace Strukturen habe eine unkonsolidierte Gesamtleistung von 26,5 Mio. EUR im ersten Quartal 2007 erzielt. Damit habe sich das Wachstum hier lediglich auf ca. 3% nach 25,7 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum belaufen. Das EBIT habe von 1,9 Mio. EUR auf 2,4 Mio. EUR gesteigert werden können.

Im dritten und kleinsten Geschäftsbereich Telematik und Satellitenbetrieb habe die OHB Technology im ersten Quartal 2007 eine unkonsolidierte Gesamtleistung von 3,3 Mio. erwirtschaftet und die Leistung des Vorjahresquartals damit um ca. 22% übertroffen. Während das EBITDA in den anderen beiden Geschäftsbereichen habe gesteigert werden können, habe ein deutlich höherer Materialaufwand aufgrund der Produktion von Telematiksystemen das EBITDA sinken lassen (Q1 2006: 0,5 Mio. EUR; Q1 2007: 0,4 Mio. EUR). Das EBIT habe sich von 0,2 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum auf 0,1 Mio. EUR im abgelaufenen Quartal 2007 reduziert.

Am 01.06.2007 habe ORBCOMM Inc., eine Beteiligung der OHB Technology, im Rahmen eines Secondary Offering 8,05 Mio. Aktien zu einem Preis von 11,50 USD pro Aktie platziert. Im Rahmen dieser Transaktion habe OHB ca. 0,6 Mio. EUR veräußert, was rund 20% des ehemaligen Beteiligungsbesitzes entsprochen habe. Aktuell betrage die Beteilung nun rund 6%. Durch den Aktienverkauf habe OHB einen Nettogewinn in Höhe von ca. 0,17 EUR pro Aktie erzielt. Der Mittelzufluss aus der Transaktion liege bei ca. 5,2 Mio. EUR und sei zum Teil für die Finanzierung der Akquisition der Kayser-Threde GmbH genutzt worden.

Am 21. Juni 2007 habe OHB Technology die Übernahme der Kayser-Threde GmbH aus München, eines der größten deutschen Raumfahrtunternehmen, bekannt gegeben. Die Kaufgelegenheit habe sich im Rahmen einer ungewissen Nachfolgeregelung ergeben. Der Kaufpreis für die Gesellschaft, die im Jahr 2006 mit 200 Mitarbeitern eine Gesamtleistung von ca. 38 Mio. erzielt habe, habe bei 5,95 Mio. EUR gelegen. Der relativ niedrige Kaufpreis erkläre sich durch die Übernahme der Schulden der Kayser-Threde GmbH in Höhe von 10 Mio. EUR.

Kayser-Threde entwickele ganzheitliche Lösungen für die Raumfahrt und sei daneben auch in den Bereichen Automotive sowie Prozessleittechnik tätig. Im Geschäftsfeld Automotive sei die Kayser-Threde GmbH führend in der Entwicklung von Messgeräten, welche in Crash-Test-Dummies bei der Unfallsimulation eingebaut würden. Im Bereich Prozessleittechnik würden Lösungen zur Gewährleistung der Bahnstromversorgung angeboten. Der größte Kunde sei hier entsprechend die Deutsche Bahn AG.

Für das aktuelle Geschäftsjahr erwarte Kayser-Threde einen Umsatz von ca. 42 Mio. EUR bei einem EBIT von 1,7 Mio. EUR. Für das Geschäftsjahr 2008 würden Umsatzerlöse von ca. 50 bis 55 Mio. EUR und für 2009 60 bis 65 Mio. EUR erwartet. Haupttreiber für das Wachstum sei das EnMap-Programm. Bei EnMap handle es sich um einen Erdbeobachtungssatelliten zur Gewinnung von Informationen über Vegetation, Boden und Umweltbeschaffenheit der Erde.

OHB habe angekündigt, einige Maßnahmen zur Steigerung der Rentabilität der Münchener Gesellschaft vorzunehmen.

Die OHB Technology Tochter MT Aerospace mit Sitz in Augsburg sei einer der Interessenten für die Airbuswerke in Varel und Nordenham, die im Rahmen des Sanierungskonzeptes "Power 8" von Airbus bzw. EADS verkauft werden sollten. Nach Ansicht der Analysten dürfte OHB in der Lage sein, den Kaufpreis dieser Werke zu finanzieren, zumal es sich dabei nur um eine Übernahme des Anlagevermögens handeln dürfte und kein Goodwill finanziert werden müsse, der bei Akquisitionen meist einen wesentlichen Faktor darstelle. Allerdings seien Investitionen in die Werke nötig. Um die Finanzierung der Käufe und Investitionen stemmen zu können, suche die MT Aerospace nach Aussagen ihres Vorstandsvorsitzenden nach einem Partner.

Auch wenn ein Kauf dieser Werke den OHB Technology Konzern in seiner Aufstellung und Struktur wesentlich verändern würde, so würden sich doch Möglichkeiten ergeben, das anorganische Wachstum zu forcieren sowie den Bekanntheitsgrad des Konzerns weiter zu steigern. Die beiden Werke, die zusammen ca. 3.500 Mitarbeiter beschäftigen würden, dürften zusammen einen Umsatz von ca. 700 Mio. EUR erwirtschaften.

Des Weiteren befinde sich OHB mit zwei weiteren Anbietern in der engeren Auswahl für ein Großprojekt des türkischen Verteidigungsministeriums zum Bau von Satelliten mit einem Volumen von weit über 200 Mio. EUR.

Zu Beginn des Jahres habe OHB Technology erklärt, man erwarte für das Geschäftsjahr 2007 eine Gesamtleistung von 200 Mio. EUR, ein EBIT von ca. 17 Mio. EUR sowie ein Ergebnis von ca. 0,55 EUR pro Aktie. Im Anschluss an den Beteiligungsverkauf von ORBCOMM sei das Ergebnisziel entsprechend um den Bruttoverkaufserlös von 0,17 EUR auf 0,72 EUR pro Aktie erhöht worden. Nach Schätzungen der Analysten dürfte der Verkauf der Anteile das Finanzergebnis um ca. 3,6 Mio. EUR erhöhen.

Der Erwerb der Kayser-Threde GmbH werde nach den Schätzungen der Analysten einen Beitrag zur Gesamtleistung in 2007 von ca. 21 Mio. leisten. Die Analysten würden schätzen, dass sich das EBIT im Rahmen dieser Transaktion um ca. 0,8 Mio. erhöhen dürfte. Nach Angaben der Gesellschaft werde der Erwerb der Kayser-Threde GmbH das Ergebnis je Aktie allerdings nicht ansteigen lassen, da die Zinsbelastung steige.

Der Jahresüberschuss liege nach den Schätzungen der Analysten mit 12,3 Mio. EUR leicht unter dem Wert des Vorjahres. Allerdings sei hier zu berücksichtigen, dass im vorherigen Jahr ein Sonderertrag (Übernahme einer konzernfremden Verbindlichkeit) von 7 Mio. EUR verbucht worden sei. Zudem habe der Konzern in 2006 hohe Währungsgewinne erzielt, die es in dieser Größenordnung in 2007 nicht geben dürfte.

Für 2008 würden die Analysten eine Gesamtleistung von ca. 280 Mio. EUR erwarten. Wesentlicher Treiber dabei sei die erstmalige Vollkonsolidierung der Kayser-Threde GmbH. Für 2008 würden die Analysten von der Gesellschaft einen Beitrag zur Gesamtleistung des OHB Konzerns von ca. 53 Mio. EUR erwarten, was nach ihrem Modell einen Jahresüberschuss von 13,1 Mio. EUR zur Folge habe.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von OHB Technology von "halten" auf "kaufen" hoch. Das Kursziel werde von 14,50 auf 16 EUR angehoben. (Analyse vom 18.07.2007) (18.07.2007/ac/a/nw)