München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von VISCARDI Securities stufen die Aktie von SKW Stahl-Metallurgie (ISIN DE000SKWM013/ WKN SKWM01) unverändert mit "buy" ein.

Die Übernahme der US-amerikanischen ESM Group stelle für SKW eine logische Weiterentwicklung des Geschäftsmodells dar. Mit einem Marktanteil von 55% sei ESM der größte Anbieter von Dienstleistungslösungen rund um die magnesiumbasierte Roheisenentschwefelung in Nordamerika. In den Wachstumsregionen Russland, China und Indien beteilige sich ESM als Anlagenbauer auch an der Entwicklung und der Konstruktion von Entschwefelungsanlagen. Durch die Übernahme steige SKW zum klaren Weltmarktführer in diesem Segment auf. Neben diesen metallurgischen Aktivitäten sei ESM zugleich weltgrößter Hersteller von Magnesium für die Roheisenentschwefelung.

Die Übernahme werde zu attraktiven Kaufpreis-Multiples möglich: Bezogen auf den 2006er Abschluss ergäben sich aus dem Kaufpreis von geschätzten 75 Mio. USD EV/Umsatz- und EV/EBITDA-Multiples von 0,5 und 6,3. Finanziert werde die Übernahme aus den Mitteln des Börsengangs und aus der Aufnahme von Bankverbindlichkeiten. Die Analysten von VISCARDI Securities würden die Übernahme für SKW daher als klar werterhöhend einstufen.

Die Übernahme von ESM katapultiere SKW in eine völlig neue Größenordnung: Die Akquisition von ESM werde den erwarteten Konzernumsatz für das Jahr 2007 von 234 Mio. Euro auf 256 Mio. Euro und für das Jahr 2008 von 274 Mio. Euro auf 367 Mio. Euro erhöhen. Bei dieser Entwicklung hätten die Analysten von VISCARDI Securities ein organisches Wachstum der SKW von rund 3% unterstellt. Insgesamt ergäbe sich für den Konzern ein annualisiertes Umsatzwachstum für den Zeitraum 2006 bis 2008 von 41%.

Im Gefolge der Übernahme würden die Analysten von VISCARDI Securities auch ihre Ertragsprognosen deutlich anheben. Im Vergleich zu SKW weise ESM eine überdurchschnittliche Rohertragsmarge auf, operativ liege die Profitabilität ebenfalls leicht über dem Niveau von SKW. Für 2008 hätten sie folglich ihre Prognosen beim Rohertrag von 69 Mio. Euro auf 95 Mio. Euro angehoben, beim operativen Ergebnis von 24 Mio. Euro und 31 Mio. Euro. Unter Berücksichtigung des Zinseffektes aus der gestiegenen Nettoverschuldung ergäbe sich ein Anstieg des Ergebnisses je Aktie von 2,09 Euro in 2006 über 3,64 Euro in 2007 auf 4,47 Euro in 2008. Diese Schätzungen lägen deutlich über den bisherigen Prognosen von 3,48 Euro (2007e) und 3,85 Euro (2008e).

Die Analysten von VISCARDI Securities bestätigten ihr "buy"-Rating für die Aktien der SKW Stahl-Metallurgie. Ihr Kursziel, das sie aus einem Economic Profit-Modell und einem Peergroup-Vergleich abgeleitet hätten, würden sie deutlich von 46,00 Euro auf 50,00 Euro je Aktie erhöhen. (Analyse vom 12.07.2007) (12.07.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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