Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Saint Gobain-Aktie (WKN 872087) mit "neutral".

Nach etlichen Akquisitionen und Desinvestments habe der französische Konzern seine Zielstruktur mit Säulen Glas (Umsatz-/EBIT-Anteil für das 1. Halbjahr 2001: 38%/50%), Industriewerkstoffe (13%/19%), d. h. Keramiken, Kunststoffe und Schleif-/Schneideplatten sowie Baumaterialien (49%/31%) mit Spitzenpositionen in den relevanten Märkten in Europa bzw. Top 3-Positionen weltweit erreicht. Bei Baustoffen sei in 2000 durch die Übernahmen der deutschen Raab Karcher (Logistik) und der britischen Meyer International (Handel) ein weiterer großer Sprung gelungen. Auch in Nordamerika habe sich der Konzern durch den führenden US-Hartplastikproduzenten Furon verstärkt. Inzwischen habe aber der Konsolidierungsgedanke Vorrang.

Lange Zeit sei es dem Konglomerat gelungen, durch internen Risikoausgleich den Widrigkeiten auf Teilmärkten zu trotzen. Vor allem das Glassegment habe infolge gestiegener Absatzpreise die Konzernmargen hoch gehalten. Im September, üblicherweise der Saisonhöhepunkt, sei diese Entwicklung jedoch abgeknickt. Das organische Umsatzwachstum sei schlagartig auf –3% gegenüber dem Vorjahr (Januar-August:+2,9%) gerutscht. Die ersten Oktober-Wochen seien wieder besser gelaufen, ohne dass der Rückstand hätte wettgemacht werden können. Man reduziere daher die 2001er Erlöserwartungen für die drei Segmente um 1,2-2,5%. Die EBIT-Marge habe man im Falle von Industriewerkstoffen (von 11,9 auf 11,2%) und Baumaterialien (von 5,4 auf 5,1%), die Hauptverantwortlichen für die jüngste Schwäche, noch einmal korrigiert.

Auch Anfang kommenden Jahres werde der Absatzschwund noch nicht gestoppt werden können. Erste Restrukturierungserfolge im defizitären Baustoff-Vertrieb sowie deutliche Entlastungen auf der Finanzierungsseite sollten aber die negativen Ergebniseffekte dämpfen. Mit Hilfe einer leicht positiven Nachfrageentwicklung im zweiten Halbjahr und weitgehend stabilen Wechselkursen müsste schließlich eine Ertragssteigerung von gut 5% gelingen. Dass die Prognoseunsicherheit aber auch beim "Dampfer" Saint Gobain ungewöhnlich hoch sei, beweise schon die Tatsache, dass sich die Geschäftsleitung jedwedem Kommentar zu 2002 verkneife und auf die Berichterstattung im Januar verweise.

Auch deshalb behalten die Experten von Helaba Trust ihr neutrales Votum bei.