Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann und Andreas Wolf, Analysten von SES Research, stufen die Aktie von CANCOM (ISIN DE0005419105/ WKN 541910) nach wie vor mit "halten" ein.

CANCOM habe bekannt gegeben, zwei weitere Systemhäuser akquirieren zu wollen. Zum Zweck der Due Dilligence wurden Absichtsersterklärungen unterzeichnet. Bei den Zielgesellschaften handle es sich um die bios GmbH, Norderstedt bei Hamburg, und die 4PC Computer-Upgrade und -Service GmbH, Düsseldorf.

Die bios GmbH sei auf die Installation von Rechenzentren spezialisiert. Das Unternehmen sei eine Tochtergesellschaft der Bios AG und beschäftige 52 Mitarbeiter. In 2006 sei ein Umsatz von EUR 13,8 Mio. erzielt worden. Wichtige Lieferanten seien u.a. Citrix, IBM, HP, Microsoft, VMware und Wyse. 4PC konzentriere sich im Hardwaregeschäft auf Notebooklösungen. Die Gesellschaft habe mit 24 Mitarbeitern im Geschäftsjahr 2006 Erlöse in Höhe von EUR 8 Mio. erzielt. Wichtige Lieferanten seien insbesondere FSC, IBM, Lenovo, Samsung und Toshiba. Die geplanten Zukäufe seien Ausdruck des fortschreitenden Konsolidierungsprozesses auf dem Markt der Systemhäuser. CANCOM verfolge die Strategie, alles aus einer Hand anzubieten und würde mit den Übernahmen seine Wettbewerbsposition stärken:

Dienstleistungen für Rechenzentren seien in hohem Maße ein Türöffner für weiteres Geschäft und würden daher eine sinnvolle Abrundung des Leistungsspektrums bilden. Mit dem Erwerb der Gesellschaften würde CANCOM seine regionale Präsenz stärken. Insbesondere die bios GmbH würde die ausbaufähige Stellung im norddeutschen Raum verbessern. Mit 4PC würde CANCOM zum zweitgrößten deutschen Abnehmer von Toshiba aufsteigen und damit bessere Einkaufskonditionen erreichen.

Während bei der bios GmbH Geschäftsanteile erworben werden sollten, werde die 4PC-Übernahme im Rahmen eines Asset-Deals ablaufen. Beide Zukäufe würden voraussichtlich im Juli abgeschlossen und würden dann rückwirkend zum 1. Juli 2007 konsolidiert werden.

Die Kaufpreise würden nach der jeweiligen Due Dilligence endgültig festgelegt. Branchenüblich sei das 4 bis 6-fache des EBIT. Bei der bios GmbH sollte die EBIT-Marge bei 4-6% liegen, bei 4PC aufgrund des tendenziell margenschwächeren Hardwaregeschäfts bei 1,5-2,5%. Daraus würden von den Analysten erwartete Kaufpreise im Bereich von EUR 2,5-3,5 Mio. bzw. EUR 0,5-1 Mio. resultieren.

Beide Gesellschaften seien profitabel. Im laufenden Geschäftsjahr werde aufgrund von Akquisitionsaufwendungen der Ergebnisbeitrag der Zielunternehmen jedoch lediglich ausgeglichen sein.

Die Kaufpreiszahlungen würden aus bestehenden Cash-Reserven der CANCOM getätigt werden. Diese würden insbesondere aus der jüngst veräußerten Maily Distribution GmbH und dem Sale and Lease Back-Geschäft für Gebäude der CANCOM resultieren.

Vor dem Hintergrund der Bewertung der CANCOM mit einem EV/EBIT-Multiplikator von mehr als 7 würden die Akquisitionen positive Bewertungseffekte zur Folge haben. Da für die Zielgesellschaften noch keine endgültigen Kaufverträge unterzeichnet worden seien, erfolge von Seiten der Analysten keine Prognosenanpassung.

Diese würde jedoch nicht zu einer Änderung des Ratings führen, so dass die Empfehlung der Analysten von SES Research für die CANCOM-Aktie weiterhin "halten" lautet. Das Kursziel werde bei 4,50 Euro gesehen. (Analyse vom 27.06.2007) (27.06.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.