Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von M.M. Warburg & CO, Andreas Pläsier, empfiehlt nach wie vor die Aktie der comdirect bank (ISIN DE0005428007/ WKN 542800) zu halten.

Die Anzahl der ausgeführten Orders sei im Mai mit -16% auf 824 Tsd. deutlich rückläufig gewesen. Gegenüber April sei die Zahl pro Handelstag mit gut 39 Tsd. jedoch stabil gewesen. Positiv sei hingegen unverändert die Wachstumsdynamik bei den Neukunden. Die Anzahl der Kunden sei im Mai um 17 Tsd. auf 868 Tsd. gestiegen. Das hohe Wachstumstempo (+8% seit Jahresanfang) resultiere unverändert aus der hohen Attraktivität des im November 2006 eingeführten "Tagesgeldkonto Plus". Die gesamten Kundeneinlagen hätten sich im Mai um 430 Mio. Euro auf 6,3 Mrd. Euro erhöht.

Das kurzfristige Kurspotenzial würden die Analysten derzeit aus folgenden Gründen für begrenzt halten: 1. Im Mai seien rund 200 Mio. Euro inklusive der Sonderdividende an die Aktionäre ausgeschüttet worden. Damit reduziere sich der Beitrag zum Zinsüberschuss für den Rest des Jahres um 3,5 Mio. Euro bis 4 Mio. Euro. Um diesen "Ertragsausfall" zu kompensieren, müsste das Einlagevolumen des stark beworbenen "Tagesgeldkonto Plus" um rund 460 Mio. Euro pro Monat anwachsen (bei einer unterstellten Produktmarge von 25 Basispunkten). Da die Analysten davon ausgehen würden, dass das monatliche Kundenwachstum von Juni bis August geringer ausfallen dürfte als der bisherige Schnitt (13 Tsd.), sollte auch das gewonnene Einlagevolumen nicht dynamischer wachsen als bislang (Durchschnitt 334 Mio. Euro p. m.).

2. Die Analysten würden auch im Sommer 2007 ein saisonales Verhalten der Handelsaktivität unterstellen. Gegenüber dem Vorjahr würden die Analysten ein Plus von rund 10% bei den Transaktionen pro Handelstag erwarten. Dies würde einen Rückgang von ca. 25% gegenüber dem bisherigen Monatsdurchschnitt 2007 bedeuten. 3. Die comdirect habe sich als Direktbank gut positioniert und profitiere vom hohen Marktwachstum, das in den kommenden Jahren bei ca. 10% liegen dürfte. Dennoch sei der Markt sehr wettbewerbsintensiv, das heiße die Wettbewerber würden zunehmend aggressiv kalkulierte Produkte anbieten bzw. ihr Serviceangebot erweitern. Obwohl die comdirect mit ihren Produkten sicherlich gut positioniert sei, würden die Analysten die Auswirkungen auf die Dynamik und die langfristigen Kundenziele (z. B. Kunden 2009 mehr als 1,3 Mio.) intensiver beobachten.

Auf Basis des langfristigen Diskontierungsmodells der Analysten ergebe sich auf Jahressicht ein Kursziel von 12,30 Euro, wobei die Ergebnisentwicklung unverändert aufwärts gerichtet sei. Kurzfristig könnte aber die Unsicherheit über das Erreichen der langfristigen Ziele aufgrund der oben aufgeführten Punkte den Kurs belasten und somit das Kurspotenzial begrenzen. Kurse um 10 Euro würden die Analysten aber wieder zum Einstieg nutzen, da die Investitionen sich ihres Erachtens in den kommenden Jahren spürbar auf den Gewinn auswirken würden.

Die Analysten von M. M. Warburg & CO raten weiterhin die comdirect bank-Aktie zu halten. Das Kursziel werde von 12,60 Euro auf 12,30 Euro reduziert. (Analyse vom 08.06.2007) (08.06.2007/ac/a/nw)