Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die DEPFA BANK-Aktie (ISIN IE0072559994/ WKN 765818) mit "buy" ein.

Die DEPFA BANK habe die Q1-07-Zahlen bekannt gegeben. Die Erträge seien 9,0% auf 222 Mio. Euro gesunken, der Vorsteuergewinn 16,7% auf 155 Mio. Euro und der Nettogewinn 8,2% auf 123 Mio. Euro. Die Zinserträge hätten sich 6% auf 101 Mio. Euro reduziert, das Provisionsergebnis habe 20% auf 6 Mio. Euro zugelegt, das Handelsergebnis liege bei 12 Mio. Euro (nach 62 Mio. Euro). Die Erträge aus dem Verkauf von Aktiva seien 47,1% auf 103 Mio. Euro gestiegen. Aufgrund weiter notwendiger Investitionen seien die Kosten um 15,5% auf 67 Mio. Euro (Mitarbeiter +26%) gestiegen. Dennoch sei die CI-Ratio mit 30% (+6%-Punkte) auf vertretbarem Niveau. Die ROE nach Steuer sei auf 17,2% gesunken (nach 22,6%).

Am 10./11.05.07 sei Investorentag gewesen: Anspruchsvolle mittelfristige Pläne seien bestätigt worden. So sei z.B. das langfristige ROE-Ziel von 20% bekräftigt worden. Auch das Vorhaben, die Einnahmen in den kommenden 5 Jahren zu verdoppeln, sei bekräftigt worden.

Trotz der Enttäuschungen in Q1 sei die DEPFA mittelfristig auf dem richtigen Weg. Immerhin sei das zusammengefasste Vorsteuerergebnis von Budget Finance, Infrastructure Finance und Client Services um 12% auf 173 Mio. Euro gestiegen (also ohne Global Markets). Sich auf kundennahes Geschäft zu konzentrieren, sei das Ziel. So würden weitere Investitionen, z.B. in den Ausbau der Infrastruktur und der regionalen Präsenz, vorgenommen.

Durch diese Diversifizierungs- und Internationalisierungs-Strategie werde die Abhängigkeit von der reinen Staatsfinanzierung und vom Kapitalmarkt weiter zurückgefahren. Der Gesamtertrag dürfte zukünftig weniger volatil werden. Der neue Fokus liege u.a. auch auf sog. halbstaatliche Gesellschaften. Es sei ein enormes Cross Selling-Potenzial hebbar.

In Q1 habe es einige Enttäuschungen gegeben, vor allem was den Gewinnmix und den Rückgang der Marge angehe. Da weiter investiert werde, müsse das Haus vorübergehend höhere Kosten akzeptieren. Global Markets dürfte erstmal weiter von der flachen Zinsstruktur belastet sein. Die Markt-Erwartungen hinsichtlich der anvisierten Expansionsschritte seien bisher enttäuscht worden.

Die DEPFA-Aktie sei weiter günstig bewertet. Gegenwärtig fehle zwar das Gewinnmomentum, doch die Reorganisation dürfte mittelfristig Früchte tragen. Die Aktie sei daher ein langfristiges Investment.

Die Analysten der SEB bewerten die DEPFA BANK-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel sehe man unverändert bei 15,80 Euro. (Analyse vom 31.05.2007) (31.05.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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