Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, stuft die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007/ WKN 775700) mit "kaufen" ein.

H&R WASAG habe die Explosivstoffsparte an die spanisch-italienische Maxam/Pravisani veräußert. Der Kaufpreis betrage 80 Mio. EUR. Dies umfasse die Übernahme der Schulden des Geschäftsbereichs, deren Höhe die Analysten auf 45 Mio. EUR schätzen würden.

Die Trennung von der Explosivstoffsparte habe auf der Agenda gestanden, da die bisherige Konzernstruktur nach dem über die letzten Jahre erfolgten Ausbau der chemisch-pharmazeutischen Aktivitäten nicht mehr gerechtfertigt gewesen sei. Nunmehr würden zuvor in einer Nebensparte gebundene Mittel für die Expansion im dynamischen Geschäft der chemischen Spezialitäten frei. Die Analysten hätten erst im späteren Jahresverlauf mit einer Umsetzung des Konzernumbaus gerechnet. Für die Darstellung der Equity-Story bedeute die Fokussierung auf Rohstoffe pur eine begrüßenswerte Vereinfachung.

Die der Transaktion zugrunde liegende Bewertung der Sprengstoffaktivitäten mit 80 Mio. EUR sei erwartet worden. Sie entspreche der unter Beteiligung des Unternehmens am Markt diskutierten Größenordnung. Der Verkauf umfasse nicht die Beteiligung an Sythengrund. Diese verbleibe langfristig im H&R-Konzern.

Die geltende Expansionsstrategie ziele darauf ab, die in Europa erfolgreiche Vermarktung chemisch-pharmazeutischer Spezialitäten nunmehr in Asien zu duplizieren. Zuletzt habe sich H&R WASAG mit einer Kriegskasse von 25 Mio. EUR ausgestattet gesehen. Durch den Mittelzufluss sowie die Abgabe der Schulden der Explosivstoffsparte sei der Finanzierungsspielraum um 80 Mio. EUR angewachsen. Die Unternehmensführung habe mehrfach betont, dass sie die Expansion mit gestärkter Bilanzstruktur anzugehen plane. Sie werde das externe Wachstum daher unverändert mit Augenmaß vorantreiben.

In ihrer Prognosenanpassung hätten die Analysten die Trennung von der Explosivstoffsparte ab Mai 2007 berücksichtigt. Sie hätten in der bisherigen Projektion für Westspreng und Wano Schwarzpulver Umsätze von jährlich 75 Mio. EUR erwartet. Den Beitrag zum EBT hätten sie auf jährlich 5 Mio. EUR geschätzt.

Das Ergebnis je Aktie erwarte man auf Basis der aktuellen Aktienanzahl mit 1,65 (2007e) und 2,28 (2008e). Auf verwässerter Basis (nach Ausübung der Tauschrechte von Minderheitseigentümern der Sythengrund) ergebe sich daraus das Ergebnis je Aktie mit 1,50 (2007e) und 2,08 (2008e).

Die realistische Perspektive auf eine nachhaltig gesteigerte Ergebnisbasis ab 2009 spreche für weiteren Kursspielraum.

Die Analysten von SRH AlsterResearch bewerten die Aktie von H&R WASAG mit dem Rating "kaufen" und sehen das Kursziel unverändert bei 42 EUR. (Analyse vom 26.04.2007) (26.04.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.