München (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "SdK AktionärsNews" halten die DATAGROUP-Aktie (ISIN DE000A0JC8S7/ WKN A0JC8S) für günstig bewertet.

"Buy-and-Turnaround" nenne die DATAGROUP IT Services Holding AG ihre Strategie, im umkämpften IT-Markt notleidende Firmen günstig aufzukaufen und durch die Integration in die Gruppe auf Profitabilität zu trimmen. Dies sei, wie der Vorstandsvorsitzende Hans-Hermann Schaber auf der ersten Hauptversammlung am 06. März 2007 habe berichten können, bereits im Jahr eins der jetzigen Konzernstruktur mit Bravour gelungen. Zugute komme ihm und seinen beiden Kollegen dabei ihre langjährige Erfahrung in der Branche.

Bis dato seien vier Beteiligungen erworben worden, deren Ertragslage bereits deutlich habe verbessert werden können. Vorgegangen werde immer nach demselben Muster: Gleich nach der Übernahme würden die wichtigsten Prozesse zentralisiert und zügig Personalmaßnahmen umgesetzt, um eine optimale Auslastung der Mitarbeiter zu gewährleisten. Die Eigenständigkeit der Unternehmen bleibe gewahrt, um die Kundenbeziehungen nicht zu gefährden. Zentrale Bedeutung habe zuvorderst natürlich die Auswahl der richtigen Akquisitionsobjekte. Interessante Kandidaten seien offenbar in ausreichender Zahl vorhanden, so dass einem starken Wachstum nichts im Wege stehe.

Im Widerspruch dazu stehe auf den ersten Blick das Geschäftsjahr 2005/06 (30. September), in dem sich der Umsatz um 8,5% auf 27,4 Mio. Euro ermäßigt habe. Dies liege aber lediglich am bewussten Verzicht auf Handelsumsätze zugunsten der höhermargigen Dienstleistungs- und Wartungsarbeiten. Deren Anteil sei von 19% auf 23% gestiegen und solle noch weiter ausgebaut werden. Ebenso sei geplant, den Anteil der öffentlichen Hand, von der die Hälfte der Aufträge stamme, zurückzufahren.

Der Erfolg des veränderten Umsatzmixes zeige sich im Ergebnis. Der Rohertrag liege mit fast 32% um mehr als fünf Prozentpunkte höher und das EBITDA habe um 18% auf 1,9 Mio. Euro zugelegt. Die EBITDA-Marge sei deutlich von 5,4% auf 7% gestiegen, womit die DATAGROUP eines der profitabelsten Unternehmen der Branche sei. EBIT und Jahresüberschuss seien bereinigt um die Kosten des Börsengangs um 17% bzw. 22% auf jeweils 1,6 Mio. Euro gestiegen. Zinsen müsse das schuldenfreie Unternehmen nicht zahlen und auch Steuern würden keine anfallen, da in den Tochtergesellschaften Verlustvorträge genutzt werden könnten.

Trotz der guten Ertragslage und einer Eigenkapitalquote von 76% sei die Zahlung einer Dividende vorerst nicht geplant. Das Geld solle zur Finanzierung weiterer Zukäufe genutzt werden und erst, wenn die Gruppe deutlich gewachsen sei, wolle man über eine Ausschüttung nachdenken. Momentan wäre die Zahlung einer Dividende auch noch gar nicht möglich, da zur Nutzung der Verlustvorträge in den Tochtergesellschaften keine Ergebnisabführung vorgenommen werde.

Die erfolgreiche Geschäftsentwicklung solle sich auch im laufenden Jahr fortsetzen. Mindestens ein weiterer Zukauf sei konkret geplant und beim Umsatz werde ein Anstieg auf mehr als 40 Mio. Euro erwartet, obwohl der Anteil der Handelsumsätze weiter zurückgefahren werde. Dass das Ergebnis auf Höhe des Vorjahres stagnieren solle, liege an den Kosten für die Restrukturierung der Beteiligungen, die nach HGB sofort auf das Ergebnis durchschlagen würden. In den Folgejahren könne dann aber von deutlichen Ergebniszuwächsen ausgegangen werden.

Nicht recht nachvollziehbar sei angesichts dieser Perspektiven, dass die Aktie von ihrem Emissionskurs von 3,20 Euro rund 20% an Wert verloren habe. Das KGV dürfte bereits in diesem Jahr knapp unter zehn liegen, womit die DATAGROUP zugleich eine der profitabelsten und eine der günstigsten Aktien der IT-Branche sei. Ein Grund möge die Notiz im Freiverkehr sein und eine Mitschuld trage vielleicht auch der geringe Streubesitz von nur 20%, da sich fast zwei Drittel der Aktien beim Vorstand und weitere Anteile bei anderen großen Investoren befänden. Früher oder später sollte die günstige Bewertung aber neue Käufer anlocken.

Die Experten von "SdK AktionärsNews" halten die DATAGROUP-Aktie für günstig bewertet. (Ausgabe 139 vom 13.04.2007) (16.04.2007/ac/a/nw)