Die Analysten von der Commerzbank stufen die Titel der Banca Intesa S.p.A. (WKN 850605) von "reduzieren" auf "halten" herauf. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei 2,60 Euro.

Da IntesaBci einen kleineren Umsatzanteil aus marktbezogenen Aktivitäten erwirtschafte als ihre Vergleichsunternehmen, scheine sie vor einem anhaltend schwächeren Marktumfeld relativ geschützt zu sein. Die Verwendung von Veräußerungsgewinnen für die Vorausbildung von Rückstellungen im Jahr 2001 dürfe ebenfalls den künftigen Effekt jeglicher Erhöhungen der ausfallgefährdeten Kredite einschränken. Nichtsdestoweniger kürze man bei der Commerzbank aufgrund der jüngsten Ergebnisse und der Ereignisse in den USA die Prognose um 8% sowie das Kursziel um 24% auf 2,60 Euro. Nachdem der Kurs der Aktie seit dem 11. September um 24% zurückgegangen sei und auf diesem Niveau mit einem einstelligen KGV gehandelt werde, habe die Aktie ihren fairen Wert erreicht.

Lediglich 50% des Provisionsergebnisses IntesaBcis (15% des Gesamtertrags) würden durch marktbezogene Aktivitäten (Vermögensverwaltung, Beratungsdienste, Kapitalmärkte) erwirtschaftet, gegenüber 75% bei Sanpaolo und 67% bei Unicredito. Wenn man also die Höhe der marktabhängigen Provisionen für die nächsten zwei Jahre um 15% senken würde, wäre ein Rückgang des gesamten Provisionsergebnisses um lediglich 8% zu verzeichnen. Da das Provisionsergebnis im 1. Halbjahr schon 5% unter der Prognose liege und es als ein Ziel der Wachstumsstrategie bei IntesaBci gelte, eine Steigerung des Cross-Sellings von Sparprodukten zu erzielen, erscheine eine Reduktion um 25% als eher angemessen. Dieser Rückgang würde das Provisionsergebnis um 13% und den Gesamtertrag um 4% sinken lassen.

Für Anleger, die IntesaBci-Aktien besitzen möchten, ziehe man die "Savings Shares" vor, für die man ein Kursziel von 1,70 Euro festgelegt habe. Die "Savings Shares" würden zwar derzeit aufgrund der fehlenden Stimmrechte mit einem Abschlag von 34% gegenüber den Stammaktien gehandelt, stellten aber mit einem geschätzten KGV von 6,3x und einer jüngsten Rendite von 6,3% (mehr als zweifache Deckung) einen guten Anlagewert dar.