Die Analysten von der Commerzbank stufen die Titel der Barclays PLC (WKN 850403) von "reduzieren" auf "halten" herauf. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei 1.816 Britischen Pfund.

Die Heraufstufung der Barclays-Aktie spiegele die anspruchslose Bewertung der vorgelegten Zahlen wider. Sie liege nun in etwa auf einem Niveau mit den britischen Vergleichsbanken, doch ihre relative Attraktivität als defensive Aktie sei gestiegen. Der Titel sei hinsichtlich der Kunden in Großbritanien den gleichen Risiken ausgesetzt wie ihre Vergleichsbanken. Allerdings sei sie weniger im Bereich UK Lebensversicherung/Retail Asset Management engagiert und somit nicht dem Anteil verlustbringender Kredite ausgesetzt. Die Risikovorsorge scheine nun allen anderen großen Banken zu entsprechen. Die Dividende scheine die sicherste aller führenden Wettbewerber zu sein, und das derzeitige Aktienrückkaufprogramm der Bank sei ein vertrauenstiftendes Zeichen. In den momentan auf den Rentenhandel fokussierten Kapitalmärkten sehe BarCap nach einer sehr guten Anlage aus.

Die Woolwich-Akquisition habe sich als eine langfristigere Wachstumsstory erwiesen als es zunächst ausgesehen habe, habe aber das Risikoprofil der Bank reduziert. Während die Analysten von der Commerzbank skeptisch hinsichtlich des Wertes der Woolwich-Investition seien, habe sie das allgemeine Gewinnrisiko innerhalb der Bank verringert und die Bank dem Profil der LloydsTSB angenähert. Das Portfolio im Bereich Wohnungsbauhypotheken habe Ende 2000 52 Mrd. Britische Pfund erreicht, gegenüber 56 Mrd. Britische Pfund bei LloydsTSB (und 44% bzw. 52% der Kundendarlehen der Bank).

Barclays Capital (BarCap) habe das am stärksten auf Investment Banking fokussierte Geschäft der britischen Banken, doch sei sie bereits niedrig bewertet. Während man vorsichtig sei, was das Investment Banking im derzeitigen Umfeld angehe, sei BarCap’s überwiegende Fokussierung auf den festverzinslichen Bereich eine gute Positionierung, um von dem Boom in diesem Bereich zu profitieren. Die Commerzbank-Prognose für die ROE des Bereichs in 2005 betrage 10%, und somit unter der COE Barriere von 11%.

Die Ertragsprognosen seien stark gesenkt worden, vor allem für 2002 und 2003 mit einem erwarteten Wachstum von gerade 2% pro Jahr. Das Wachstum des Betriebsgewinns liege nun trotz einer geringen Reduzierung des Kostenwachstums für diese Jahre bei 0%.

Die durchschnittliche EpA-Wachstumsrate bis 2005 betrage nun nur 3%. Die diversifizierten Geschäftsbereiche von Barclays veranlasse jedoch die Analysten zu glauben, dass die Aktie ein relativ geringes Risiko in sich berge. Der hohe ROE biete beträchtlichen Schutz und die Möglichkeit, Fehlentwicklungen durch eine hervorragende Cash-Generierung auszusitzen.

Das Kursziel impliziere ein moderates KGV von nur 11,6x 2002e und trotz eines erwarteten Rückgangs des EpA um 8% in 2002 werde die Aktie immer noch mit einem Aufpreis gegenüber Royal Bank of Scotland und LloydsTSB gehandelt. Dem Titel verleihe man daher ein "halten"-Rating.