Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Tele Atlas N.V. (WKN 927101) von "kaufen" auf "akkumulieren" herab. Den fairen Wert je Aktie bzw. das Kursziel senke man von drei auf 2,50 Euro.

Das Unternehmen habe bekannt gegeben, dass die Erwartungen für das 2001 aufgrund eines schwächeren Kundendienstgeschäfts und geringerer Konsumausgaben im Bereich GIS verfehlt würden. Darüber hinaus habe der wichtige Kunde Blaupunkt einen Vertrag mit Mercedes verloren, was den Umsatz in den nächsten vier Jahren voraussichtlich um ca. 21 Mio. Euro und den Gewinn um 18 Mio. Euro reduzieren werde. Die Expansion der amerikanischen Datenbank dahingegen schreite schneller voran als ursprünglich angenommen und das Unternehmen werde voraussichtlich ein Kostensenkungsprogramm bekannt geben.

Der Umsatz von CD-ROMs im Kundendienstsegment sei durch vorsichtigere Kundenausgaben erheblich beeinträchtigt worden. Im dritten Quartal sei der Umsatz um 12% gegenüber dem dritten Quartal 2000 gefallen. Darüber hinaus werde der Umsatz im Kundendienstbereich durch Raubkopien beeinträchtigt, da CD-ROMs nicht geschützt seien, wenngleich die Einführung von DVD-Systemen in 2002e diese Situation verbessern könne. GIS und ortsgebundene Dienstleistungen hätten aufgrund von geringeren Investitionen ebenso eine schwache Performance aufgewiesen.

Da sich Navigationssysteme zu einem Nischenprodukt entwickelten, würden Autohersteller vermutlich eine duale Sourcing-Strategie verfolgen, und man sei bei der Commerzbank der Meinung, dass Tele Atlas dadurch Zugang zu weiteren OEM Plattformen bekommen werde. Es erscheine daher wahrscheinlich, dass die Datenbank von Tele Atlas zusätzlich zu der Navigationssystem-Plattform von Becker eingesetzt werde, die derzeit ausschließlich NavTech nutze.

Basierend auf dem DCF-Modell reduziere man das Kursziel von drei auf 2,50 Euro je Aktie hauptsächlich aufgrund des schwachen Kundendienstgeschäfts und der trüberen Aussichten. Tele Atlas' derzeitige Liquiditätslage betrage jedoch 3,20 Euro je Aktie und das Unternehmen verfüge über ein in Europa bereits etabliertes Geschäft, das der Einschätzung zufolge nun im Jahr 2002 die Gewinnschwelle erreichen werde. Dem Titel verleihe man nun ein "akkumulieren"-Rating.