München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten Isabella Zinck und Markus Mayer von der HypoVereinsbank stufen die Aktie von ALTANA (ISIN DE0007600801/ WKN 760080) von "sell" auf "hold" herauf.

Der Spezialchemie-Umsatz sei operativ um 10% (4% Volumen, 6% Preis) und akquisitionsbedingt um 33% (v. a. Eckart und Kelstar) auf EUR 1.294 Mio. gestiegen. Für das Jahr 2007 sollte der Chemieumsatz nach Unternehmensangaben zwischen 3,6% und 7,4% und damit langsamer als in 2006 wachsen (Unternehmensguidance: EUR 1.340 Mio. bis EUR 1.390 Mio.). Das EBITDA habe 2006 mit EUR 237 Mio. eine Marge von 18,3% verbucht. Nach Erachten der Analysten sollte diese, bereinigt um Sondereffekte, in 2007 sogar überboten werden.

Der Konzernumbau und damit verbundene Einmaleffekte hätten das EBITDA Ergebnis in 2006 einmalig mit EUR -51 Mio. beeinflusst. Dabei handle es sich bei der Ablösung der Mitarbeiterbeteiligungsprogramme (EUR 25 Mio.) und der Verselbstständigung der Kulturaktivitäten (EUR 14 Mio.) um Effekte, die in 2006 abgeschlossen worden seien und nicht weiter belasten würden. Die Schließung der Holding in Bad Homburg (EUR 13 Mio.) bzw. die zweigliedrige Holdingorganisation und die Beratungsaufwendungen im Zuge des Konzernumbaus würden sich in 2007 mit ca. EUR 15 Mio. noch ein weiteres Mal negativ im Ergebnis zeigen. Die bei der Analystenkonferenz gegebene EBITDA-Guidance von EUR 210 Mio. bis EUR 240 Mio. (EBITDA-Marge 15,7 bis 17,3%) sei durch erwartete Sondereffekte niedriger als in 2006 bzw. der auf dem Capital Markets Day gegebenen Guidance von 18 bis 20%. ALTANA sollte jedoch bereinigt in 2007 die angestrebte EBITDA-Margen-Spanne erreichen.

Bis zur Ausschüttung der regulären Dividende von EUR 1,30, der Sonderdividende aus dem Pharmaverkauf von EUR 33 und der Bonus-Dividende von EUR 0,50 je Aktie würden die Analysten den ALTANA-Titel als ein Investment in totes Kapital betrachten. Die positiven Zukunftsperspektiven der Spezialchemie würden durch die bis zum 3. Mai 2007 untergeordnete Größe keine signifikanten Kursimpulse liefern. Angesichts einer höher als von den Analysten erwarteten Dividendenauszahlung um EUR 0,50 bei der Bonusdividende und um EUR 2 bei der Sonderdividende würden die Analysten ihr Kursziel von EUR 44 auf EUR 46,50 erhöhen.

Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die ALTANA-Aktie von "sell" auf "hold" herauf. (19.03.2007/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.