München (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der HypoVereinsbank, Andreas Heine, stuft die Aktie von Solvay (ISIN BE0003470755/ WKN 856200) unverändert mit "sell" ein.

Solvay habe im vierten Quartal 2006 ein REBIT von EUR 216 Mio. (HVBe: EUR 267 Mio., Konsensus. EUR 228 Mio.) verbucht. Die Analysten seien insbesondere bei Chemicals und Plastics wesentlich zuversichtlicher gewesen. Hingegen habe Pharma weitgehend die HypoVereinsbank-Schätzungen sowie die Unternehmensguidance von 17% EBIT-Marge erreicht. Wie schon bei anderen Chemieunternehmen hätten sich bei den Industrieeinheiten wohl Jahresendeffekte bemerkbar gemacht und hätten q-o-q zu erheblichen Gewinnrückgängen geführt.

Das konjunkturelle Umfeld für Chemicals und Plastics sehe Solvay zuversichtlich. Allerdings dürfte der Preisdruck bei den Commodities der Fluorchemie anhalten. Bei PVC seien die Rahmenbedingungen in Europa und Lateinamerika sehr gut, könnten sich allerdings durch einen Kapazitätsüberhang in den USA und Asien verschlechtern. Die Perspektiven für Soda, Natronlauge, H2O2 und die Spezialitäten seien nach wie vor sehr gut und sollten Ertragssteigerungen ermöglichen. Für Pharma werde das Umsatzwachstum den Schätzungen der Analysten zufolge nur noch bei 3% liegen. Da die Marge Unternehmensaussagen zufolge nach dem Sprung 2006 nicht steigen werde, sei das Ertragspotenzial 2007 gering. Die Analysten würden für 2007 mit einem REBIT von EUR 1.166 Mio. kalkulieren, nach bisher EUR 1.279 Mio.

Die Aktie habe in den vergangenen Monaten eine fulminante Performance verbucht. Der Kurs bewege sich nach Ansicht der Analysten deutlich über dem Fair Value. Das habe das Risiko für Enttäuschungen erhöht. Im Q4-Bericht sei die Entwicklung von Fenofibrate in Europa, der Gewinnausblick bei Pharma und die Ertragslage der Industrieeinheiten mit deutlich schlechteren Ergebnissen als in Q3/06 enttäuschend gewesen. Nachdem Solvay über mehrere Quartale die Markterwartung überboten habe, sei die Kursreaktion nun umso höher gewesen. Auf Grund der hohen Bewertung und der reduzierten Erwartung bezüglich weiterer Gewinnsteigerungen würden die Analysten mit keiner Kurserholung rechnen.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten der HypoVereinsbank bei ihrem "sell"-Rating für die Solvay-Aktie. Das Kursziel senke man von EUR 112 auf EUR 108. (16.02.2007/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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