Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von M.M. Warburg & CO, Eggert Kuls, stuft die WashTec-Aktie (ISIN DE0007507501/ WKN 750750) unverändert mit "halten" ein.

Die vorläufigen Zahlen für 2006 hätten leicht unter den Erwartungen der Analysten gelegen. Der Umsatz habe 261,4 Mio. Euro erreicht (erwartet 262 Mio. Euro) und sei damit um 15,8% gestiegen. Mit 24,9 Mio. Euro hätten rund zwei Drittel des Wachstums aus der Akquisition Mark VII in den USA resultiert. Das EBIT habe mit 24,9 Mio. Euro (+29%) um 0,5 Mio. Euro unter der Schätzung der Analysten gelegen.

Da die WashTec-Ergebnisse vor allem in 2005 von erheblichen Sondereffekten belastet worden seien (5,7 Mio. Euro aus Phantom-Aktien-Vergütung, 4,5 Mio. Euro aus Restrukturierung etc.), seien die reporteten Zahlen nach Ansicht der Analysten wenig aussagekräftig. In 2006 seien nach Unternehmensangaben 4 Mio. Euro Belastungen aus der Phantom-Aktien-Vergütung angefallen. Damit errechne sich ein adjustiertes EBIT von 28,9 Mio. Euro in 2006 nach 29,6 Mio. Euro in 2005; ein Rückgang um 2%. Die bereinigte operative Marge sei somit von 13% auf 11,1% gesunken. Insgesamt könne konstatiert werden, dass Washtec die ursprünglichen Erwartungen für 2006 nicht habe erreichen können.

Die operative Entwicklung der Gesellschaft habe im Jahresverlauf 2006 eine sukzessive Abschwächung der Zuwachsraten gezeigt. Dies gelte insbesondere für die bereinigten operativen Erträge. Bereits im Herbst 2006 habe der frühere CFO gewarnt, dass aufgrund intensiveren Wettbewerbs die operative Marge für die kommenden Jahre nur noch flat gesehen werde. Nach Berechnungen der Analysten sei das bereinigte EBIT in Q4 2006 deutlich rückläufig gewesen. Mit 11% vom Umsatz habe die um Sondereffekte bereinigte operative Marge im Gesamtjahr allerdings auf einem respektablen Niveau gelegen.

Für 2007 werde vom WashTec-Management bei moderatem Wachstum eine EBIT-Marge in der Range von 10 bis 12% erwartet. Die Analysten hätten angesichts der in 2006 insgesamt unter den Erwartungen liegenden operativen Performance sowie des verhaltenen Ausblicks für 2007 ihre Schätzungen leicht reduziert. Für 2008 lägen die Erwartungen für das EPS dennoch höher als bislang angenommen, da sie nunmehr die Effekte der Steuerreform berücksichtigt hätten. Die Analysten würden ab 2008 nur noch mit einer Steuerquote von 30% rechnen (bislang 39%). Cashmäßig werde dies allerdings keine Auswirkungen haben, da WashTec im Inland aufgrund von Verlustvorträgen in den kommenden drei bis fünf Jahren voraussichtlich keine Steuern zahlen werde.

Die Analysten von M.M. Warburg & CO bekräftigen ihre Halteempfehlung für die WashTec-Aktie und passen das Kursziel von 14,50 Euro auf 15,00 Euro an.
(13.02.2007/ac/a/nw)