Hamburg (aktiencheck.de AG) - Dr. Stefan Schröder, Analyst von SES Research, bewertet die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Die 4SC AG und die an der Londoner AIM gelistete XL TechGroup Inc. (XLT) mit Sitz in Florida (USA) hätten am 28.12.06 die Gründung des neuen Unternehmens QuoNova LLC bekannt gegeben, das die Entwicklung und Vermarktung der von 4SC entdeckten Biofilm-hemmenden Substanzen (den sog. QSB-Substanzen) vorantreiben werde. Die in den USA gemeldete QuoNova habe von 4SC die weltweiten Exklusivrechte an den QSB-Substanzen sowie die zugehörigen Patente erworben.

Im Gegenzug erhalte 4SC Zahlungen in Höhe von 2 Mio. USD und eine Direktbeteiligung von 10% am neu gegründeten Unternehmen. Es sei eine Verwässerungsschutzklausel vereinbart worden. 4SC werde darüber hinaus im Rahmen einer Forschungskooperation mit QuoNova Entwicklungsaufträge übernehmen und hieraus Umsätze von jährlich schätzungsweise rund 1 Mio. EUR über einen Zeitraum von vier Jahren in seinem Geschäftsbereich "Collaborative Business" erlösen können.

Der Wert der QSB-Substanzen sei in der Analysten-Bewertung der 4SC bisher mit Null angesetzt worden. Überraschend an dem Deal mit XL TechGroup sei, (1) dass er dem Unternehmen zu zusätzlichem, unerwarteten Cashflow verhelfe und (2) 4SC sich dadurch eine Beteiligung an einem aussichtsreichen Wachstumsunternehmen sichere.

Die Entdeckung der Antibiofilm-Substanzen sei in einer frühen Phase der Firmenentwicklung erfolgt bevor sich 4SC strategisch auf die eigene Medikamenten-Pipeline im Bereich der Entzündungs- und Krebserkrankungen konzentriert habe. QSB-Substanzen (QSB stehe für "Quorum Sensing Blocker") würden als Technologie gelten, die das Potenzial habe, sich als neuer Standard durchzusetzen und bestehende Technologien abzulösen (disruptive technology): QSB-Substanzen würden die Besiedelung von Oberflächen mit Bakterien ("Biofilme") verhindern, indem sie das Kommunikationssystem der Mikroben blockieren würden, ohne ein nennenswertes Risiko der Resistenzentwicklung und Toxizität in sich zu tragen.

Aufgrund des sehr breiten Anwendungsspektrums der QSB-Technologie adressiere QuoNova Milliardenmärkte zur sicheren und wirksamen Bekämpfung von Infektionen und Schäden durch Bakterienfilme. QuoNova lege seinen strategischen Fokus dabei auf drei Hauptmärkte: (1) Medizingeräte und Implantate, (2) Arzneimittel und Consumer Healthcare Produkte (Antiinfektiva) sowie (3) industrielle und umwelthygienische Anwendungen in der Ölindustrie und bei Wasserversorgern. Die Vermarktung erster Produkte sei innerhalb der nächsten zwei Jahre vorgesehen. Nach Angaben von XL TechGroup würden sich die Gespräche mit potenziellen Entwicklungspartnern und Endverbrauchern in einem weit fortgeschrittenen Stadium befinden.

XL TechGroup halte an QuoNova einen Anteil von 90%. Als Private-Equity-Unternehmen gründe, entwickele und finanziere XL TechGroup nach eigenen Angaben Unternehmen aus den Branchen Biotech, EcoTech und Medtech, die aufgrund einer bahnbrechenden Technologie eine rasante Wertsteigerung auf 400 Mio. USD innerhalb von vier Jahren nach Gründung erwarten lassen würden. Als Exitstrategie werde ein Trade Sale oder Börsengang angestrebt.

XL TechGroup verfüge über ein sehr erfahrenes Management und zähle Großunternehmen wie Procter & Gamble und AES sowie führende Universitäten zu seinen Partnern. Mit dem 2002 gegründeten Unternehmen AgCert International (AGC) könne XL TechGroup einen überzeugenden Track Record vorweisen. Die Marktkapitalisierung der seit 2005 an der LSE gelisteten AgCert belaufe sich auf rund 440 Mio. USD.

Zur Bewertung der 4SC-Beteiligung an QuoNova würden die Analysten zwei Vergleichsunternehmen heranziehen: Das australische Unternehmen Biosignal (BOS) sei im Geschäft mit QSB-Substanzen aus Seegras tätig und erreiche eine MarketCap von umgerechnet 10 Mio. EUR. Die deutsche Bio-Gate (BIG) sei darauf spezialisiert, medizintechnische Instrumente und Oberflächen von Alltagsmaterialien mit einer antibakteriellen Nano-Silberbeschichtung auszustatten. Die Marktkapitalisierung der erst seit 2006 an der Börse notierten Bio-Gate belaufe sich auf 27 Mio. EUR.

Angesichts des breiten Einsatzspektrums der Technologie von QuoNova und des erfahrenen Managements von XL TechGroup würden die Analysten eine Marktkapitalisierung von rund 30-40 Mio. EUR als realistische Untergrenze bei einer Sicht auf etwa 3 Jahre ansehen. Unter Berücksichtigung der übrigen an 4SC erfolgenden Zahlungen im Rahmen des Deals mit XL TechGroup würden die Analysten nach Abdiskontierung den Wertzuwachs bei rund 3,5 Mio. EUR sehen, entsprechend 0,30 EUR pro Aktie.

4SC habe im Jahr 2006 auf eine Auslizenzierung des am weitesten fortgeschrittenen Medikamentenkandidaten gegen Rheumatoide Arthritis (Wirkstoff SC12267) verzichtet. Ein erfolgreicher Abschluss der gegenwärtig laufenden Phase-IIa-Studie, den die Analysten in H2 2007 erwarten würden, werde 4SC in die Lage versetzen, Lizenzverträge zu attraktiveren Konditionen auszuhandeln als es bei einer vorzeitigen Auslizenzierung nach Phase I möglich gewesen wäre.

Das Rating der Analysten von SES Research für die 4SC-Aktie bleibt nach dem erfolgreichen Deal mit XL TechGroup bei "kaufen". Ihre Prognosen hätten die Analysten für 2006 überarbeitet und das Kursziel auf 6,80 EUR erhöht.
(24.01.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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