Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von M.M. Warburg & CO, Sven Dopke und Ulrich Huwald, stufen die Bayer-Aktie (ISIN DE0005752000/ WKN 575200) unverändert mit "halten" ein.

Der Q3-Bericht reflektiere eine sehr erfreuliche Entwicklung bei Bayer HealthCare (BHC). Dies sei zum einen durch die Einbeziehung von Schering getrieben, aber auch durch eine besser als erwartete Entwicklung im Pharma-Altgeschäft sowie bei Consumer Health. Die zwei anderen Sparten hätten sich wie geschätzt entwickelt. Bayer habe die 2006er-Guidance für BHC präzisiert (und implizit leicht angehoben) sowie den jeweils qualitativen Ausblick für BCS und BMS untermauert. Damit dürfte das Konzernziel einer bereinigten EBITDA-Marge 2006 von 19% (2005: 18,4%) gut abgesichert sein.

Darüber hinaus habe Bayer die erwarteten Auswirkungen der Schering-Übernahme aktualisiert. In der Folge werde jetzt mit geringeren Belastungen durch zusätzliche Abschreibungen auf das immaterielle Vermögen gerechnet als bisher. Das gelte für das underlying EBIT und reported EBITDA für 2006 bis 2008. Für das bereinigte EBIT werde zudem für die gesamte Abschreibungsperiode von insgesamt 13 Jahren mit Belastungen von 900 Mio. Euro statt 1 Mrd. Euro pro Jahr gerechnet.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für BHC unter Berücksichtigung der besseren Entwicklung sowie der geringeren künftigen Belastungen nach oben revidiert. Sie würden davon ausgehen, dass BHC das für 2009 formulierte strategische Ziel einer bereinigten EBITDA-Marge von 25% bereits ein Jahr früher, also 2008 erreiche (2008e: 25,5%, 2009e: 26,2%). Bisher hätten sie für 2008 einen Wert von 24,0% und für 2009 dann von 25,5% unterstellt. Im laufenden Jahr sollten 22% eingefahren werden (2005: 18,6%).

Die höheren operativen Gewinnschätzungen und die niedrigeren Zusatzbelastungen aus der Schering-Konsolidierung für BHC würden in Verbindung mit leichten Anpassungen bei BCS und BMS sowie unter Berücksichtigung des Verkaufs von H.C.Starck (Buchgewinn 150 Mio. Euro) zu teilweise kräftigen Revisionen in der Schätzreihe für den Gewinn je Aktie führen (2006e: +1%, 2007e: gut +14%, 2008e: +18%). Die Analysten würden dies aufgrund der eingeschränkten Aussagekraft dieser Größe für Bayer für nicht bewertungsrelevant halten.

Die Analysten von M.M. Warburg & CO bewerten die Bayer-Aktie mit "halten" bei einem Kursziel von 42,50 Euro. (08.12.2006/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.