Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie der Deutsche Wohnen AG (ISIN DE0006283302/ WKN 628330) nach wie vor mit "halten".

Deutsche Wohnen habe Anfang der Woche Geschäftszahlen für die ersten neun Monate 2006 vorgelegt. Der Umsatz sei mit 75,8 Mio. EUR (+1%) relativ konstant geblieben, das EBITDA habe sich geringfügig um 1,2 Mio. EUR auf 35,2 Mio. EUR verringert. Grund seien Restkosten für die Entflechtung von der Deutschen Bank und Anlaufkosten für die Wachstumsstrategie ab 2007 gewesen. Das Privatisierungsgeschäft sei bis September allerdings sehr gut gelaufen. Auch ein geringerer Zinsaufwand habe entlastet, so dass der Vorsteuergewinn um 2,8 Mio. EUR auf 7,0 Mio. EUR angestiegen sei.

Der Periodenüberschuss nach Steuern habe um 2,6 Mio. EUR auf 5,5 Mio. EUR angezogen. Dabei hätten sich die 2005 durchgeführten steuerlichen Optimierungen positiv bemerkbar gemacht. Bis zum Jahresende rechne der Vorstand mit einem Vorsteuergewinn von 20 Mio. EUR und einem nach Steuern von 17 Mio. EUR. Die geplante Dividende gehe zwar darüber hinaus, sei aber dennoch sicher, da sie aus der Kapitalrücklage entnommen werde.

Die angekündigte Wachstumsstrategie werde 2007 starten. Auch wenn die Wettbewerbsintensität bei Wohnungsportfoliotransaktionen weiter zunehme, gehe man davon aus, dass Deutsche Wohnen einen Gutteil des geplanten Portfolioaufbaus realisieren könne. Man bleibe optimistisch, dass sich die Ertragslage dadurch deutlich verbessern werde.

Etwas weniger Zuversicht hätten die Analysten bei der Perspektive der Deutschen Wohnen, mittelfristig zum REIT zu werden. So habe sich die Politik entschlossen, keine Wohnimmobilien-REITs zuzulassen. Davon dürfte sie langfristig ablassen, so dass man für Deutsche Wohnen bis dahin einen höheren Steueraufwand als bislang und folglich niedrigere Nachsteuergewinne unterstelle. Der Dämpfer in der REIT-Fantasie habe zuletzt den Aktienkurs gedrückt und die Prämie auf den NAV sei auf 28% abgeschmolzen. Man ermittle nach den Steueranpassungen einen Fair Value von 48,65 EUR, der eine Prämie von 29% auf den NAV Ende 2006 beinhalte.

Die Analysten der HSH Nordbank AG verändern daher ihr Rating "halten" für die Aktie der Deutsche Wohnen AG nicht. Das Anlagerisiko schätze man aufgrund der angezogenen Volatilität in den letzten Monaten als hoch ein. Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten betrage 48,65 EUR. (01.12.2006/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.