Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von ecotel (ISIN DE0005854343/ WKN 585434) in seiner Ersteinschätzung mit "kaufen" ein.

Der virtuelle Netzbetreiber ecotel sei als Anbieter von integrierten TK- und Datenlösungen für kleine und mittelständische Unternehmen positioniert. Derzeit verfüge das Unternehmen über knapp 45.000 Kundenverträge mit einem durchschnittlichen Umsatz pro Kundenauftrag von 980 EUR. Kern der Strategie von ecotel bestehe darin, sich als Full Service Provider (Sprache Mobilfunk, VOIP-Daten, Anschluss) zu positionieren.

Dafür werde die Wertschöpfungskette im laufenden Geschäftsjahr sowie in den Geschäftsjahren 2007e und 2008e im erheblichen Umfang erweitert. Die Erweiterung der Wertschöpfungskette bilde gleichzeitig die Grundlage für das Umsatzwachstum in den Geschäftsjahren 2007e und 2008e, da sie mit einer signifikanten erwarteten Ausweitung des durchschnittlichen Umsatzes pro Kundenauftrag von 980 EUR in 2006e auf erwartete 1.600 EUR in 2008e einhergehe.

Gegenüber der Vielzahl von Konkurrenten habe ecotel wesentliche Abgrenzungsmerkmale geschaffen: ecotel sei als virtueller Netzbetreiber (keine Kapitalbindung in Netzinfrastruktur) mit eigener Vermittlungstechnik positioniert. Durch die eigene Vermittlungstechnik könne ecotel die Anrufe über den jeweils in punkto Preis und Qualität besten Netzprovider routen. Gegenüber reinen Resellern schaffe dies Kostenvorteile. Neben dem Fokus auf Geschäftskunden sei ecotel Großhändler von Telefonieminuten. Dadurch werde das Einkaufsvolumen für Telefonieminuten deutlich erhöht, was Einkaufsvorteile schaffe.

Mit dem Fokus auf kleine Kunden-Accounts sei ecotel in einer Nische positioniert. Eine Vielzahl von Konkurrenten vernachlässige die von ecotel adressierte Kundenklientel. Darüber hinaus verfüge ecotel über eine starke Position bei Verbundgruppen. Allein über diese betreue ecotel mehr als 6.000 Kunden.

Relevanten News Flow erwarte man bereits zu Beginn des Geschäftsjahres 2007. ecotel habe angekündigt, Anfang 2007 die Rechnungslegung von HGB auf IFRS umzustellen, um in den Prime Standard aufgenommen zu werden. Darüber hinaus gehe man davon aus, dass bereits im ersten Halbjahr 2007 erste Erfolge in der ARPU-Ausweitung in Ergebnissen niederschlagen würden. Im März 2007 ende die Lock-up der Altaktionäre (70,6% der Aktien). Der Lock-up schließe eine Veräußerung über die Börse aus. Jedoch könnten die Aktien vor Lock-up-Ende jederzeit außerbörslich verkauft werden.

Auf Basis des DCF-Modells ergebe sich ein Kursziel von 20,50 EUR. Dies entspreche einem Potenzial von 72%. Die Aktie werde derzeit mit einem KGV 07e von 9,8 und 08e von 7,3 gehandelt. Die Multiplikatoren würden in keiner Weise das Umsatz- und Ertragswachstumspotenzial der Gesellschaft widerspiegeln. Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass ecotel in 2007e beweisen könne, mit der Erweiterung der Wertschöpfungskette den Umsatz pro Kunden deutlich ausweiten zu können.

Die Analysten von SES Research empfehlen die Aktie von ecotel zum Kauf.
(21.11.2006/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.