Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Funkwerk-Aktie (ISIN DE0005753149/ WKN 575314) unverändert mit dem Rating "halten" ein.

Die Neun-Monats-Zahlen 2006 von Funkwerk hätten nicht überzeugen können. Nachdem bereits die Halbjahreszahlen von Umsatz- und Ergebnisrückgängen geprägt gewesen seien, hätten die Daten für das dritte Quartal noch keine Besserung aufzeigen können.

Wie bereits in den Vorquartalen sei insbesondere die Entwicklung im Geschäftsfeld Traffic & Control Communication (TCC) ursächlich für die schlechte Performance des Gesamtkonzerns gewesen. Erneute Verzögerungen bei der Abnahme einiger Projekte in der Produktgruppe Mobilfunk sowie eine Abschreibung auf ein Projekt bei den Videoüberwachungssystemen seien für diese schlechte Entwicklung verantwortlich gewesen.

Die verschobenen Auslieferungen, die insbesondere an Institutionen und öffentliche Auftraggeber erfolgen würden, erwarte das Management jedoch im laufenden vierten Quartal ausgleichen zu können. Restrukturierungsaufwendungen hätten das Geschäftsfeld mit 1,5 Mio. Euro belastet. Die auf Quartalssicht fehlenden Umsätze hätten nach Angaben des Managements zudem zu einem um 2,0 Mio. Euro geringeren operativen Ergebnis geführt als ursprünglich geplant.

Neben den genannten Produktgruppen aus TCC habe die seit Jahresanfang anhaltende Schwäche des Nachrüstmarktes bei Automotive Communications (AC) belastet. Die hier aufgesetzten Maßnahmen, die insbesondere eine Intensivierung der Vertriebsaktivitäten beinhalten würden, würden angabegemäß jedoch erst in 2007 ihre Wirkung entfalten können. Die restlichen Produktgruppen aus TCC und AC hätten sich ebenso im Rahmen der unternehmenseigenen Planungen wie das Geschäftsfeld Enterprise Communication (EC) entwickelt.

Der Blick auf die Auftragseingänge sowie den Auftragsbestand gestalte sich freundlicher als die Umsatz- und Ergebnisentwicklung. So habe der Konzern zum 30.9.2006 die Ordereingänge leicht von 174 Mio. Euro auf 177 Mio. Euro steigern können, was einem Book-to-bill-Ratio von knapp 1,1 entspreche.

Im dritten Quartal habe das Unternehmen jedoch einen Rückgang der Auftragseingänge von 57 Mio. Euro auf 51 Mio. Euro hinnehmen müssen, wobei hier zu beachten sei, dass Funkwerk im Geschäftsfeld EC aus strategischen Überlegungen Handelsgeschäfte mit niedrigen Margen aufgegeben habe. Alleine im dritten Quartal habe aus dieser strategischen Maßnahme eine Umsatzreduktion um 7 Mio. Euro resultiert. Durch die verzögerten Abrufe im Bereich TCC sei der Auftragsbestand deutlich auf 90 Mio. Euro gestiegen, was gegenüber dem Vorjahreswert ein Plus von knapp 10% (82 Mio. Euro) sowie einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Jahresultimo (74 Mio. Euro) darstelle.

Das Management habe trotz des schwachen dritten Quartals die im Sommer reduzierten Umsatz- und Ergebnisziele (Umsatz: 250 Mio. Euro; EBIT: 10 Mio. Euro) bestätigt. Auf der einen Seite sei der Vorstand optimistisch, dass die verschobenen Projekte im vierten Quartal nachgeholt und damit die entsprechenden Umsatz- und Ergebnisbeiträge im Abschlussquartal noch verbucht werden könnten. Auf der anderen Seite mache nach Managementangaben die aktuell laufende Restrukturierung des Bereichs TCC eine präzise Vorhersage der Geschäftsentwicklung für die kommenden Monate schwierig, so dass das Jahresergebnis letztendlich davon abhänge, ob die geplanten Projekte zeitgerecht zum Abschluss gebracht werden könnten.

Positiv stimme die Analysten einerseits unverändert der Auftragsbestand, der auf anziehende Umsätze in den kommenden Monaten hindeute sowie andererseits die Free Cashflow-Entwicklung, die im dritten Quartal mit 6 Mio. Euro positiv ausgefallen sei und sich im vierten Quartal noch weiter verbessern sollte. Für das kommende Geschäftsjahr habe die Gesellschaft bestätigt, ein Umsatzniveau von 280 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von 8% erreichen zu wollen. Die Analysten würden hier aufgrund der Erfahrungen der letzten beiden Geschäftsjahre mit einer Umsatzschätzung von 275 Mio. Euro und einer Marge von 7,4% noch zurückhaltend bleiben.

Nach der Gewinnwarnung Mitte Juli und dem damals gegebenen Ausblick auf das dritte Quartal hätten die jetzt vorgelegten Zahlen nicht mehr sonderlich überraschen können, auch wenn diese noch etwas schlechter ausgefallen seien als ursprünglich erwartet. Das Erreichen der 2006er-Ziele sei nur mir einem überragenden vierten Quartal zu schaffen, wobei die Analysten hier angesichts des aktuellen Auftragsbestandes sowie den Kommentaren der Gesellschaft verhalten optimistisch seien.

Unverändert seien die Analysten jedoch auch der Meinung, dass der Konzern in den kommenden Monaten erst mit überzeugenden operativen Entwicklungen das verlorengegangene Vertrauen der Investoren nach dem verfehlten Earnings-Management in 2005 und der zweiten Gewinnwarnung in 2006 zurückgewinnen müsse.

Bis dahin würden die Analysten vom Bankhaus Lampe trotz der auf den ersten Blick vielleicht gegebenen günstigen Bewertung unverändert noch keine Positionen in der Aktie aufbauen und bestätigen ihre "halten"-Empfehlung für die Funkwerk-Aktie. Das Kursziel für 12 Monate werde unverändert bei 15 Euro gesehen. (15.11.2006/ac/a/nw)

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