München (aktiencheck.de AG) - Friedrich Schellmoser, Equity Analyst der HypoVereinsbank, stuft die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007/ WKN 775700) mit dem Rating "neutral" ein.

Das dritte Quartal habe die erwartet guten Ergebnisse gebracht. Insbesondere im Jahresvergleich hätten sich beeindruckende Konzernzahlen, ergeben. So habe das Unternehmen beim Umsatz ein Plus von 22,7 Prozent auf 207,9 Mio. EUR (HVBe 222 Mio. EUR) geschafft. Dabei sei das EBIT von 2,2 Mio. EUR im Vorjahr auf 22,2 Mio. EUR (HVBe 22,5 Mio. EUR) gestiegen. Das EBT habe von 0,2 Mio. auf 18,9 Mio. EUR (HVBe 20,6 Mio. EUR) zugelegt. Unter dem Strich sei das EPS von 0,02 auf 0,64 EUR (HVBe 0,67 EUR) nach oben geklettert.

Im Vergleich zu den Erwartungswerten der Analysten sei weniger die starke Abweichung im Umsatz nennenswert - diese werde in starkem Maße vom durchschnittlichen Ölpreis dieses Quartals bestimmt und werde daher in den Quartalswerten der Analysten nicht laufend angepasst -, als vielmehr die leichte Verfehlung im EBT. Diese habe, wie dem Zwischenbericht zu entnehmen sei, ausschließlich einen Grund: In Q2/2006 seien die Vorratsbestände zu höheren Ölpreisen bewertet worden, was das Q2/2006-EBT einmalig um EUR 5 Mio. begünstigt habe. Dieser Tatbestand sei jedoch in Q2 nicht kommuniziert worden. Die Analysten hätten nun bei ihrer Q3-Prognose auf dem Q2-Wert aufgebaut, so dass man zwangsläufig zu optimistisch gewesen sei. Bereinigt um diesen Effekt hätten die Erwartungen erfüllt werden können.

Ohne den positiven Ergebniseffekt aus der Unternehmenssteuerreform hätte sich der faire Kurs von 43,50 auf rund 42 EUR reduziert. Mit dem Steuereffekt erhöhe sich der Wert jedoch auf 45 EUR, was zugleich das neue Kursziel sei. Die Analysten würden allerdings an dieser Stelle darauf hinweisen, dass das tatsächliche Ausmaß der Entlastung in hohem Maße von den Gegenfinanzierungsmöglichkeiten abhänge, die im Falle von H&R WASAG noch keineswegs klar sei.

Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die Aktie von H&R WASAG weiterhin mit "neutral" ein. Das Kursziel erhöhe man von 43,50 auf 45 EUR.
(10.11.2006/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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