Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Independent Research, Matthias Engelmayer, stuft die Aktie von Baader (ISIN DE0005088108/ WKN 508810) unverändert mit "kaufen" ein.

Mit 1,0 (2,7) Mio. Euro habe sich das Q3-Nettoergebnis unter dem Niveau vom Vorjahr bewegt. Das hohe Niveau des Handelsergebnisses aus dem ersten Halbjahr (Q1 2006: 20,1 Mio. Euro; Q2 2006: 10,6 Mio. Euro) wie auch das Vorjahresniveau (Q3 2005: 10,8 Mio. Euro) habe im dritten Quartal 2006 mit 7,5 Mio. Euro nicht erreicht werden können. Auf Grund eines sich gegen Mitte des dritten Quartals verbessernden Kapitalmarktumfelds sei die Entwicklung des Handelsergebnisses enttäuschend geblieben. Das durchschnittliche Handelsergebnis (auf Quartals-Ebene) im Geschäftsjahr 2005 habe sich mit 8,7 Mio. Euro ebenfalls über dem Niveau vom dritten Quartal 2006 bewegt.

Die neben dem Handelsergebnis bedeutendste Ergebniskennziffer Provisionsergebnis habe mit 6,6 (6,4) Mio. Euro leicht den Vorjahreswert übertroffen. Das erstklassige Niveau aus dem ersten Halbjahr (Q1 2006: 10,0 Mio. Euro; Q2 2006: 9,6 Mio. Euro) habe dagegen nicht erreicht werden können. Demgegenüber hätten die Verwaltungsaufwendungen mit +7% auf 13,8 Mio. Euro überproportional in Q3 2006 zugelegt (Mitarbeiteranzahl zum 30.09.2006: +14% auf 257) - bedingt durch (relativ gesehen) höhere Personalaufwendungen. Mit 7,2 Mio. Euro seien diese in Q3 2006 zwar lediglich um rund 1% gegenüber dem Vorjahresquartal gestiegen. Auf Grund der rückläufigen Gesamterträge (Q3 2006: -14%) - und im Speziellen des Handelsergebnisses (Q3 2006: -31% gegenüber Vorjahr) - habe sich die Aufwandsquote der Personalaufwendungen und damit auch die Cost/Income-Ratio erhöht.

Die Analysten hätten ihre Schätzung für das Konzernnettoergebnis 2006e auf 20,7 (bislang: 24,0) Mio. Euro bzw. 0,45 (bislang: 0,52) Euro je Aktie nach unten angepasst. Mit einer erwarteten Dividende für das laufende Geschäftsjahr von 0,23 Euro je Aktie ergebe sich auf Basis des aktuellen Kursniveaus eine sehr attraktive Dividendenrendite von 5,1%. Auf Basis der aktualisierten Peer-Group notiere der Baader-Titel mit einem derzeitigen Kurs/Buchwert-Verhältnis von 1,49 rund 14% unter dem arithmetischen Mittel der Peer-Group-Unternehmen.

Die Analysten von Independent Research bleiben bei ihrem "kaufen"-Rating für die Baader-Aktie. Das Kursziel senke man von 5,55 auf 5,20 Euro. (31.10.2006/ac/a/nw)