Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, stuft die Aktie der SES Global S.A. (ISIN LU0088087324/ WKN 914993) mit "kaufen" ein.

Mit den Anfang August 2006 vermeldeten Halbjahresdaten habe SES Global auch den bestehenden Auftragsbestand von 6,782 Mrd. Euro bekannt gegeben. Dieser entspreche dem 5,4-fachen des im Jahr 2005 erzielten Konzernumsatzes und verdeutliche die langfristigen Geschäftsbeziehungen. Auch wenn die Gesellschaft mit Betreibergesellschaften in vielen Regionen global vertreten sei, falle die Umsatz- (57,2%) und EBITDA-Dominanz (63,3%) der zusammengefassten Region EMEA (Europa, Naher Osten und Afrika) auf.

Nach einem erfolgreichen ersten Halbjahr habe das Unternehmen den Jahresausblick verbessert. Der Umsatz bis Ende Juni 2006 sei um 16,6% auf 710 Mio. Euro erhöht worden. Die Unternehmensprognose für das Gesamtjahr solle - auch gefördert durch die Akquisitionen - ein Plus von 20% erreichen. Das EBITDA habe im Halbjahr um 14,1% auf 499,5 Mio. Euro gesteigert werden können, wobei die Gesellschaft ein Jahresziel von 980 Mio. Euro bis 1,0 Mrd. Euro besitze. Dabei seien Restrukturierungskosten der Zukäufe berücksichtigt.

Für beide Prognosen weise der Marktkonsens mit einem leicht höheren Wert mehr Optimismus aus. Das Nettoergebnis der ersten Jahreshälfte mit einem steuerbegünstigten Anstieg von 28,6% auf 215,6 Mio. Euro korrespondiere mit einem Ergebnis je Aktie von 0,39 Euro. Neben dem guten organischen und mit Zukäufen zusätzlich gestützten Wachstum bewerte man die hohen Margen des Unternehmens positiv. Im ersten Halbjahr seien 30% der Umsätze im Nettogewinn verblieben. Die hohen Gewinne würden SES Global Investitionen in den Ersatz bzw. den zusätzlichen Bau von Satelliten, die Fortführung des Aktienrückkaufprogramms sowie die Ausschüttung einer Dividende ermöglichen.

Bei der Analyse der Unternehmensbewertung würden die Analysten der National-Bank AG sowohl in der eigenen Historie als auch im Vergleich mit dem größten börsennotierten Wettbewerber Eutelsat Kurspotenzial erkennen. Während das KGV in der Vergangenheit 16,8 und jener 2006er Wert von Eutelsat 23,1 betrage, werde SES Global nur mit dem 15,6-fachen Jahresgewinn bewertet. Bei der Analyse des Kurs-Umsatz-Verhältnisses zeige sich mit einem 2006er Wert von 4,0 gegenüber der Historie mit 4,6 Kurspotenzial, Eutelsat weise hingegen nur einen Wert von 3,6 auf. Auch den Unterschied in der guten Dividendenrendite von aktuell 4,0% gegenüber der Historie mit 2,3% bzw. Eutelsat mit 3,6% erachte man als ungerechtfertigt.

Die Analysten der National-Bank AG würden den Satellitenbetreiber SES Global neu in ihre Anlageempfehlungen aufnehmen. Neben der gegenüber der eigenen Historie und dem Wettbewerber Eutelsat vorhandenen Unterbewertung erachte man die hohen Markteintrittsbarrieren, die gute Profitabilität sowie die Wachstums- und Restrukturierungspotenziale auch in Bezug auf die jüngsten Übernahmen als Unternehmensvorteile.

Mit ihrem "kaufen"-Rating für die SES Global-Aktie verbinden die Analysten der National-Bank AG ein Kursziel von 13,50 Euro und eine Kaufzone von 12,20 Euro. Das zur Absicherung festgelegte Stopp-Loss-Limit betrage 8,00 Euro. (31.08.2006/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.