Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie der Deutsche Wohnen AG (ISIN DE0006283302/ WKN 628330) von "verkaufen" auf "halten" hoch.

Nach einem operativ schwächeren und von Sondereinflüssen geprägten Jahr 2005 habe sich die Ertragslage von Deutsche Wohnen im laufenden Jahr etwas verbessert. Im Vorjahr seien in der Wohnungsbewirtschaftung und der Privatisierung die operativen Erträge gesunken. Daneben habe ein außerplanmäßiges Ergebnis von -4,4 Mio. EUR belastet. Der bereinigte Vorsteuergewinn sei um 4,8 auf 19,7 Mio. EUR gesunken. Der Jahresüberschuss sei dank geringerer bereinigter Steueraufwendungen mit 15,9 Mio. EUR (-4,2%) aber relativ stabil geblieben. Auch die aus den Rücklagen entnommene Dividende sei konstant geblieben.

Der Net Asset Value sei um 3,8% auf 189,32 EUR je Aktie geschrumpft. Im sechs Monate umfassenden ersten Rumpfgeschäftsjahr 2006 habe Deutsche Wohnen zwar den Segmentüberschuss in der Wohnungsprivatisierung um 2,6 auf 5,3 Mio. EUR gesteigert. Sonderbelastungen aus der Entflechtung von der Deutschen Bank hätten jedoch zu einem bescheidenen Konzerngewinn von nur 1,7 Mio. EUR geführt. Im zweiten Rumpfgeschäftsjahr bis Ende 2006 sollte der Gewinn allerdings wieder anziehen, so dass die Analysten für das gesamte Kalenderjahr mit einem Nachsteuergewinn von 19,0 Mio. EUR rechnen würden.

Durch die neue Unabhängigkeit könne Deutsche Wohnen nun die angestrebte Wachstumsstrategie umsetzen. Der erste Schritt sei mit der Akquisition von 730 Wohnungen in Hanau und Karlsruhe bereits getan. Die Analysten würden damit rechnen, dass 2007 bis 2009 weit größere Portfoliozukäufe von rund 15.000 Wohneinheiten gelingen würden. Die Gewinnschätzungen würden daher deutlich angehoben.

Mittelfristig dürfte dadurch auch der Umfang der Wohnungsprivatisierung zunehmen. Diese ehrgeizigen Wachstumsperspektiven hätten die Prämie zum NAV zeitweise auf knapp 60% anschwellen lassen. Inzwischen habe sie sich auf rund 37% reduziert, was die Analysten angesichts ihrer deutlich angehobenen Gewinnschätzungen für angemessen halten würden. Man ermittle einen Fair Value von 260 EUR, der eine Prämie von 38% auf den NAV 2006 von 188 EUR beinhalte.

Aufgrund der Spekulationen der letzten Monate sei die Volatilität der Aktie erheblich angezogen. Das daraus abgeleitete Anlagerisiko würden die Analysten deswegen als ein hohes einschätzen. Das Kursziel der Analysten auf Sicht von 12 Monaten betrage 260 EUR.

Die Analysten der HSH Nordbank AG heben ihr Rating für die Aktie der Deutsche Wohnen AG von "verkaufen" auf "halten" an. (14.08.2006/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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